Robinhood Chain 上一批新 launchpad 在 7 月前两周迅速抢走了 pump.fun 在代币发行市场中的大量份额，但四周后，pump.fun 的周度份额已经回到一半以上，而且单周收入比这些对手出现前还高。
根据 The Defiant 基于 DefiLlama 日度手续费数据的统计，launchpad 业务的整体扩张速度快于 pump.fun 失去份额的速度。DefiLlama 统计范围内的 launchpad 周手续费总额，从 6 月底约 700 万美元升至 7 月中旬约 1800 万美元，并持续维持在这一水平附近；与此同时，pump.fun 自身的周手续费也升至 90 天高点。Memecoin 增长几乎全部来自 6 周前开放主网的 Robinhood Chain，但这股势头此后已经开始反转。
30 天手续费总额增长 77%，Pump.fun 份额降至 42.2%
截至 8 月 11 日的 30 天里，DefiLlama 记录的 125 个 launchpad 共收取 7539 万美元手续费；此前一个 30 天区间，即 6 月 13 日至 7 月 12 日，为 4253 万美元。按 The Defiant 的计算，这意味着整体增长 77%。
其中，pump.fun 在 7 月 13 日至 8 月 11 日这一窗口期内收取 3183 万美元，高于前一窗口期的 2445 万美元，增幅 30%。不过，它在整个品类中的份额从 57.5% 降至 42.2%。
按周看，这一变化更明显。截至 6 月 30 日当周，pump.fun 收取 563 万美元，占全品类 710 万美元中的 79.4%。截至 7 月 14 日当周，它收取 500 万美元，而全品类达到 1871 万美元，pump.fun 份额降至 26.7%。到了截至 8 月 11 日当周，pump.fun 收取 921 万美元，占当周 1783 万美元总额的 51.7%，也是其 90 天内最高的单周收入。
7 月份份额下滑，NOXA 是第一个关键变量
The Defiant 认为，7 月份 pump.fun 份额下滑主要由两款产品推动，第一款是 NOXA。NOXA 既是 launchpad，也是 DEX，而且在 Robinhood Chain 面向公众开放前就已上线。
NOXA 在 Robinhood Chain 上的工厂合约于 6 月 16 日上线，比该链公开主网上线早两周。到 6 月底，它的日手续费从数百美元到数千美元不等。7 月 1 日，手续费突破 9.9 万美元；接下来一周维持在 2.4 万至 7.1 万美元之间；7 月 8 日则跳升至 222 万美元，并在 7 月 11 日达到 233 万美元峰值。
NOXA 收取 1% 的 swap 手续费，按这一费率倒推，意味着它在那一天对应的单日交易额约为 2.33 亿美元，而当时 Robinhood Chain 公开运行只有 10 天。
也就在 7 月 11 日当天，NOXA 关闭了自家的 launchpad，并表示原因是使用人数过多。根据 Robinhood Chain 的 Blockscout 浏览器，在最后一个代币完成发行 9 秒后，部署者钱包 dev.noxa.eth 对 launch factory 调用了 setLaunchEnabled(false)。约 1 分钟后，NOXA 账号发文称：「you folks have been vocal about the constant new token spam, vamps, and we identified some bots spamming and copying new tokens every hour.」同时表示这次关闭只是临时措施：「we are finding a workaround for this issue and we have decided to temporarily disable new launches while we work.」
此后所有新的发行尝试都已回退失败。
Pons 在 NOXA 暂停后接棒，30 天手续费仅次于 Pump.fun
第二个关键产品是 Pons。开发者 Ozzy 以 @MEADGod 名义发帖，其在 7 月 13 日部署了首个工厂合约，也就是 NOXA 停止接受新发行两天后。第二次部署前 10 分钟，他写道：「I built a launchpad for Robinhood Chain because the existing ones were extracting without taking care of their communities.」
按照 Pons 文档，Pons 收取与 NOXA 相同的 1% 资金池手续费，另外加收 0.0005 ETH 的发行费。当前工厂中，资金池手续费按 70% 分给创建者、30% 分给协议；而首个工厂在最初 11 小时内完成的发行，分成为对创建者更有利的 90/10。协议分成中的 80% 用于 PONS 回购并销毁。
过去 30 天里，Pons 两个版本合计产生 1980 万美元手续费，在所有 launchpad 中仅次于 pump.fun。
Pons V1 在 7 月见顶
Pons 第一版在 7 月 21 日达到 154 万美元的单日手续费峰值，到 8 月 11 日降至约 34 万美元，跌幅 78%。根据 DefiLlama 数据，Pons V1 历史累计手续费为 1889 万美元，协议收入为 503 万美元。
Ozzy 在 8 月 3 日部署了第二版，次日开始录得手续费。对 PonsV2LaunchFactory 的合约读取显示，V2 包含 1% curve fee、1% 毕业后手续费、30% 协议分成、上限 10% 的可选创建者税，以及一个 99% 的开盘买入税，并在 3 秒内衰减。V2 不再把创建者剩余买盘中的 50% 用于回购 PONS，而是回购对应发行代币，并将买入资产按 5 年归属，而不是销毁。该版本在 8 月 12 日收取约 14.8 万美元手续费。
Uniswap Pools 零 launchpad 费入场，但规模仍远小于 Pons
8 月 5 日，Uniswap Labs 在同一条链上推出 pools.trade，不收取任何 launchpad 费用。每个代币都会开启一个 Uniswap v4 池子，附带 0.25% 的 LP 手续费，并自动复利到一个创建者无法提取的头寸中；创建者可以从这 25 个基点中启用 0.05% 的分成。Uniswap 在公告中把它描述为「a fraction of the standard ~1% on other launchpads」。
而 pump.fun 的费率，正是 Uniswap 所对比的「标准」：在 bonding curve 阶段收取 1.25%，其中 0.95% 归协议、0.300% 归创建者。创建代币免费；代币毕业进入 PumpSwap 时需支付 0.015 SOL，之后采用分层费率，代币市值越高，总手续费越低。
Pools 在上线首日收取 266,668 美元手续费，此后再未达到这一水平。到 8 月 11 日，其单日手续费降至 36,390 美元，较首日下滑 86%。过去 30 天总手续费为 80.6 万美元，而 Pons 为 1980 万美元。仅 8 月 11 日当天，Pons 第一版就收取 343,432 美元，是 Pools 的 9 倍。
DefiLlama 从 7 月 31 日起开始记录 Pools 合约手续费，比其界面正式开放早 5 天。The Defiant 此前报道称，Pools 上线首日发行代币数量超过 Pons，分别为 10,506 个和 7,210 个；其代表性代币 FRONG 也比产品开放时间早 6 天铸造。
过去一周，PONS 上涨 160%。根据 CoinGecko 数据，截至 8 月 12 日 17:20 UTC，PONS 报 0.05072 美元，市值 3690 万美元，24 小时上涨 19.3%，但仍较 7 月 27 日纪录低 23.6%。UNI 报 3.52 美元，周跌幅 14.5%。
在 Robinhood Chain 上线竞争产品前 4 天，Uniswap 官方账号曾回复 Pons 账号「Powered by Uniswap」。Ozzy 和 Pons 账号都没有发文讨论 pools.trade。
Solana 上的竞争对手普遍收缩，链外增长主要来自 Pump.fun 未覆盖的网络
与 pump.fun 竞争的 Solana launchpad，如今的规模普遍低于一个月前。用户支付的交易手续费方面，Bags 下滑 65%，Meteora 的 Dynamic Bonding Curve 下滑 56%，BONK.fun 下滑 44%，EasyA Kickstart 下滑 85%。BNB Chain 上的 Four.meme 下滑 23%。如果改用协议收入口径，这些平台的降幅与上述数据相差不超过 1 个百分点；而 SOL 与 BNB 在两个统计窗口之间基本持平，说明下滑来自活动本身，而不是代币价格波动。
发行数量也同步下降。根据 The Block 发布、引用 Dune 数据统计，截至 8 月 10 日的 30 天里，Bags 创建 923 个代币，下降 78.5%；LetsBonk 为 4,039 个，下降 34.3%；Jupiter Studio 为 347 个，下降 45.5%。pump.fun 则创建了 872,202 个代币，同比增长 3%，占 Solana 全部新发行代币的 99.3%。
pump.fun 之外的增长，主要来自它尚未运营的链。BNB Chain 上的 Flap.sh 增长 209%，达到 551 万美元。主要运行在 Base 上的 o1 Launchpad，在 7 月 3 日上线后，手续费从 12,698 美元增至 982,481 美元。统计期内最大的 4 个新进入者——Pons、StonkBrokers、LetsCash 和 Uniswap Pools——都上线于 Robinhood Chain。
Robinhood Chain 在 launchpad 手续费上追平 Solana，随后又被反超
截至 8 月 11 日的 30 天内，Solana 与 Robinhood Chain 上的 launchpad 手续费分别为 3361 万美元和 3349 万美元。Solana 较前一窗口增长 18%；Robinhood Chain 则较此前 30 天的 997 万美元增长 236%，而那一阶段本身就是这条链的第一个月。BNB Chain 同期为 662 万美元，增长 88%；Base 为 144 万美元。
按周看，Robinhood Chain 的 launchpad 手续费在截至 7 月 14 日当周达到 1195 万美元峰值，到截至 8 月 11 日当周回落至 707 万美元。Solana 则升至 959 万美元，创 90 天窗口内最高水平。若只看谁从代币发行中收走更多资金，Solana 目前又回到领先位置。
根据 DefiLlama 数据，Robinhood Chain 过去 30 天应用手续费为 1.002 亿美元，Solana 为 2.33 亿美元，Base 为 3960 万美元。截至 8 月 12 日的 30 天内，Robinhood Chain DEX 交易量为 165.8 亿美元，高于前一月的 44.9 亿美元；Solana 同期为 464.1 亿美元，下降 25%。The Defiant 在 7 月曾报道，Robinhood Chain 上线 3 周后，日活用户已超过 Base。
Pump.fun 在 Solana 面对的新竞争，更偏向交易而不是发行
在 Solana 上，pump.fun 最快增长的竞争者之一甚至并不发行代币。FOMO 这款由 FOMO Labs 开发的社交交易应用，在截至 8 月 11 日的 30 天里收取 976 万美元手续费，较前一窗口的 358 万美元增长 172%。截至 8 月 11 日的 7 天内，其收入为 301 万美元，超过截至 7 月 11 日当周的 134 万美元，也高于同周 Phantom 的 151 万美元和 Jupiter 的 96 万美元。其单日收入纪录出现在 8 月 6 日，为 544,444 美元。
根据服务条款，FOMO 收取「a minimum fee of 0.50% per transaction (subject to a minimum fee of $0.95 per transaction)」。它提供跟单交易、排行榜以及 Apple Pay 入金功能。该公司 6 月完成由 Index Ventures 领投的 7500 万美元 B 轮融资，并表示已有超过 62.5 万人加入，累计交易额超过 40 亿美元。它没有代币，也没有 launchpad。
The Defiant 称，pump.fun 在 Solana 面对的竞争，重心已经从 mint 转向 trade。pump.fun 的应对方式是扩展自身应用。7 月 8 日，pump.fun 在应用内加入 Robinhood Chain 代币交易，并支持无桥跨链。The Defiant 当时曾报道这一功能是随着 CASHCAT 交易构建而推出。pump.fun 联合创始人 Alon Cohen（社交账号为 @a1lon9）当时写道：「the pump fun app is not just for pump fun coins, it covers all of your crosschain trading.」
Pump.fun 代币毕业率提高，但 Memecoin 板块估值没有回升
根据 The Block 发布的 Dune 数据，pump.fun 代币从 bonding curve 成功毕业的比例，在 8 月前 11 天平均为 2.82%，7 月为 2.55%，高于 6 月的 0.86% 和 2025 年 9 月的 0.62%。同期发行数量也在增加，意味着这一改善并不是分母缩小所致。
自 2024 年 3 月以来，pump.fun 已累计收取 11.7 亿美元手续费，收入为 10.83 亿美元。4 月，该平台承诺在一年内将一半收入用于回购并销毁 PUMP，此前已销毁约 3.7 亿美元的已回购代币，约占当时流通供应量的 36%。DefiLlama 将过去 30 天中的 1790 万美元收入归因于代币持有人。
不过，launchpad 生意扩大，并没有带动 memecoin 价格同步回升。根据 CoinGecko 数据，8 月 12 日 memecoin 板块总市值为 251.5 亿美元，占 2.27 万亿美元加密市场总值的 1.11%。CoinGecko 研究给出的行业峰值出现在 2024 年 12 月，为 1506 亿美元；以此计算，该板块较峰值低 83%。按 The Defiant 基于 CoinGecko 市值历史、对板块中 16 个最大成分的计算，过去 30 天大致持平，90 天约下跌三分之一，这 16 个代币占整个板块价值的 80%。
剔除包装重复资产后，市值前 20 大 memecoin 中，过去 30 天只有 7 个上涨。BONK 下跌 42%，SPX6900 跌 15%，FLOKI 跌 7%，TRUMP 跌 7%，WIF 跌 7%，FARTCOIN 跌 6%，DOGE 跌 2%。在 CoinGecko 有市值数据的 5,774 个 memecoin 中，34% 的价格高于一个月前，而中位数代币较各自历史高点低 99%。
例外是 PUMP。根据 CoinGecko 数据，PUMP 过去 30 天上涨 83%，至 0.00273 美元，市值 10.7 亿美元，但仍较 2025 年 9 月高点低 69%。它正是本文所述这门业务对应的平台代币，回购资金来自该业务收入。
从 6 月到现在，launchpad 赛道的规模更大、变现能力更强、竞争也更激烈；但它所服务的 memecoin 板块，距离高点仍低 83%。