企业比特币金库叙事正在快速降温。根据 CryptoQuant 引述的数据，过去 30 天内，Strategy 买入了 45,000 枚 BTC，而其余所有企业金库公司合计仅买入约 1,000 枚 BTC。文章将这一变化概括为，除 Michael Saylor 之外，企业买盘参与度出现了 99% 的下滑。
Strategy 持仓占比升至 76%
CryptoQuant 称，Strategy 目前持有企业金库公司所持比特币总量的约 76%。在近 30 天企业买入中，这家公司的占比已升至极高水平，而其他公司的份额则降至 2%。对比企业买盘高峰期，这一数字曾达到 95%。CryptoQuant 的判断很直接：当前并不存在广泛的企业需求。
时间点也很关键。文中提到，企业买盘参与量曾在 2025 年 8 月达到 69,000 枚 BTC 的峰值。当时比特币价格上行，企业配置比特币的故事不断强化；随后价格回落，很多公司的持仓信心也随之减弱。
多家公司从加仓转向卖出
这种变化已经体现在持仓动作上。Bitdeer Technologies 已将其比特币仓位从 2,029 枚降至 0；Genius Group 出售了约 58% 的比特币持仓，用于偿还一笔以比特币作抵押的贷款；Cango 也卖出了接近 60% 的仓位。
文章指出，这些公司并非小型散户参与者，而是曾公开宣布采用比特币金库策略、并在高位附近买入的上市公司。与之相对，Strategy 在价格下跌阶段反而加快了吸筹速度，文中称这是该公司自 2025 年 4 月以来最快的累计买入节奏。
企业“价格底部”叙事正在变窄
企业持续买入并长期持有，曾被视为支撑比特币在 2025 年突破 126,000 美元以上的重要结构性逻辑之一，因为这意味着流通筹码被持续抽离市场。现在，这一逻辑几乎只由少数公司支撑。
除 Strategy 外，文中提到仍在积极扩充比特币储备的公司主要是 Metaplanet。这家东京上市公司目前持有 35,102 枚 BTC，已成为第四大企业比特币持有者。就在本月，Metaplanet 还通过新的认股权证结构融资 2.34 亿美元，明确用于继续买入比特币，并设定在 2026 年底前达到 100,000 枚 BTC 的目标。
从现有数据看，企业金库买盘并未完全消失，但集中度已经显著上升。仍在持续加仓的名字很少，更多公司则选择沉默，或者在回撤阶段直接卖出持仓。