上市公司过去三个月仅新增约 5900 枚比特币，企业财库这一轮买盘较一年前明显降温。Glassnode 数据显示，这批新增持仓的平均买入成本约为 8.05 万美元，而比特币现货价格目前在 7.64 万美元附近，意味着企业财库整体仍处于浮亏状态。
上市公司买盘明显放缓
根据 Glassnode，公开上市公司在过去三个月合计仅增持约 5900 枚 BTC，只相当于去年同期买入力度的一小部分。纳斯达克上市公司 Strategy 是这段时间内最主要的买家，其中包括 8 月下旬一次买入 4603 枚 BTC。
按约 7.64 万美元的现货价格计算，这 5900 枚比特币当前价值约为 4.51 亿美元。这个规模并不算小，但与一年前同期相比差距明显。当时比特币价格仍高于 10 万美元，企业财库在同一时期合计增持超过 10 万枚 BTC，其中仅 7 月就买入 8.9 万枚。
与之相比，最近这 5900 枚 BTC 的买入量还不到 2025 年 7 月总量的 7%。按当时比特币高于 10 万美元的价格估算，单月买盘价值超过 89 亿美元，超过多数前 15 名之外加密货币的市值。
Glassnode 表示：「企业财库在 2025 年一直是重要买家，但现在已经退后了一步。它们的平均入场价，也就是企业财库成本基础，位于 8.05 万美元，较现货高出约 6%，因此整个群体目前处于浮亏状态。」
企业财库持仓仍由 Strategy 主导
Bitcoin Treasuries 的数据目前显示，181 家上市公司合计持有约 122 万枚 BTC。其中国际市场最主要的企业持币方仍是 Strategy，持仓约 84.505 万枚 BTC。东京上市的 Metaplanet 也属于企业持币规模较大的公司之一。
在当前价格下，这一企业财库群体整体仍未回到盈利区间。Glassnode 还表示：「如果价格重新站上 8.05 万美元，企业财库将重新回到盈利状态，也会减少一层上方供给；在那之前，这一入场价本身就是又一道上方阻力。」
比特币近期一度升破这一水平，但未能守住涨幅。
ETF 之外，其他需求指标也不强
除企业财库买盘放缓外，其他需求指标也呈现分化。美国上市的现货比特币 ETF 自 8 月初以来吸引了数十亿美元资金流入，显示机构需求有所回升。不过，SoSoValue 数据显示，这类 ETF 年初至今的累计资金流仍距离转正差约 10 亿美元。
CoinGlass 数据显示，Coinbase 溢价指标自 5 月以来大部分时间都处于负值，只有 9 月 5 日短暂转正。该指标为负，意味着比特币在 Coinbase 上的交易价格低于离岸交易所 Binance，对应的是美国买盘相较其他地区交易者更弱。
稳定币总供应量也没有给出更强的增量信号。分析人士通常将稳定币供应视为新的法币资金进入加密市场的代理指标，而今年这一总量基本维持在 3000 亿至 3100 亿美元之间。最近几周，尽管比特币在 8 月中旬一度快速上行，稳定币供应仍基本停滞。
从这些数据看，经由稳定币进入市场的新资金至少目前仍然偏弱。