Bitcoin Treasuries最新11月报告显示，企业数字资产储备并未因市场波动而停止扩张，而是正从“只买比特币”转向更复杂的多资产配置模式。报告指出，尽管企业整体买入力度较此前放缓，但大型数字资产储备公司仍在持续增持BTC、ETH、SOL，甚至开始将XRP纳入资产负债表。
比特币仍是企业储备核心
报告显示，11月公共和私人储备主体合计新增超过12,644枚BTC，同期卖出1,883枚BTC，当月净增持达到10,761枚BTC。目前被追踪实体合计持有量已超过400万枚BTC，涵盖上市公司、私营企业、政府、基金及DeFi实体，按月末价格计算总价值约3,630亿美元。
其中，Strategy继续保持绝对领先地位，11月分三次买入共9,062枚BTC，月末持仓升至649,870枚BTC。不过，报告也强调，企业储备版图正在向全球化发展，不再由美国公司单独主导。
亚洲与欧洲企业持续追赶
日本Metaplanet、中国Cango、欧洲Capital B以及多家香港公司都在扩大比特币敞口，推动非美国上市公司比特币储备总量突破10万枚BTC，约占全球上市公司总持仓的9%。报告认为，亚洲和欧洲企业正利用本地债务市场、税收制度和更明确的监管环境，构建自身的数字资产储备策略。
但11月的市场环境并不轻松。比特币跌破9万美元后，约65%的企业买家持仓成本处于浮亏状态。虽然这并未明显动摇企业长期持有信心，但董事会层面对高位持续买入的风险审视正在加强，尤其是在相关公司股价表现未必同步受益的情况下。
ETH、SOL与XRP储备同步增长
除比特币外，以太坊企业储备也继续扩大。报告统计，约68家企业合计持有636万枚ETH，价值接近200亿美元。11月新增持仓超过26万枚ETH，其中Bitmine的积极买入是主要推动力之一。不过，随着ETH自7月以来出现约50%回撤，重仓企业面临的未实现亏损估计已超过45亿美元。
在Solana方面，报告纳入的Strategic Solana Reserve数据显示，至少20家公司合计持有约2,000万枚SOL，总价值约29亿美元。其中Forward Industries单家公司持有量就超过680万枚SOL。DeFi企业、生物科技公司和综合型企业正在尝试将SOL纳入更广泛的数字资产储备组合。
XRP也开始进入企业储备框架。报告提到，Evernorth是目前已知最大的XRP储备方，承诺持有4.73亿枚XRP，价值接近10亿美元。研究人员估计，随着已规划购买陆续完成，企业XRP储备总价值将逼近20亿美元。
监管与指数风险成为关键变量
尽管企业持仓趋势仍在延续，监管不确定性正在成为影响行业估值的重要因素。报告称，若MSCI针对资产负债表中加密资产占比超过50%的公司推进调整方案，可能有39家公司面临被剔除出指数的风险，其中包括Strategy、Marathon、Hut 8和Metaplanet等知名企业。若该方案落地，相关股票可能遭遇数十亿美元规模的被动资金流出。
整体来看，这份报告传递出的信号并非企业加密储备热潮终结，而是行业正在走向成熟：资产种类更丰富、融资工具更多元、地域分布更广泛。对越来越多企业而言，数字资产正不只是储备资产，也被视为长期资本配置工具。