全球市场风险偏好升温之际，比特币却没有跟上。周末有关美国与伊朗达成谅解备忘录的报道，推动市场押注地区紧张局势缓和，霍尔木兹海峡有望恢复通行，股市与大宗商品迅速作出反应，但BTC仍被压在66000美元下方。
这波情绪修复在传统市场表现得更直接。标普500期货较上周五收盘上涨超过100点，并测试新的纪录高位；原油价格则跌破75美元/桶，显示市场认为持续性的能源供应风险已有所缓解。与此形成对照的是，比特币并未随风险资产同步上行。
QCP Capital：市场分化焦点落在Strategy
QCP Capital指出，能源市场风险下降后，比特币仍然偏弱，这种与更广泛市场走势的背离相当明显。该机构将主要原因归结为Strategy带来的不确定性。市场担心，这家公司为支付股息而可能进行的额外比特币出售，仍在对币价形成压制。
Strategy此前名为MicroStrategy，长期以比特币储备策略受到关注。近期，这家美国软件和资产管理公司先回购了15亿美元的2029年到期可转换高级票据，随后又通过出售MSTR股票筹集了约2亿美元，并将所得资金用于增持比特币。动作不小，市场也盯得很紧。
现金覆盖期约7.5个月，卖压担忧未消退
按照QCP Capital的说法，这一系列操作把Strategy用于股息支付的现金覆盖期延长到了约7.5个月。但交易员关注的不只是眼下账上有多少钱，更在意这个时间窗口是否足够，以及后续资本运作会不会改变比特币的供给预期。
如果未来股票发行放缓，或者比特币价格回落，市场对Strategy是否需要出售更多比特币来履行义务的讨论，可能会变得更密集。这也是当前压在BTC上的一层阴影。QCP Capital同时提到，若Strategy继续通过出售股票拉长现金跑道，这类担忧可能会逐步减弱；一旦市场相信股息支付已被充分覆盖，宏观层面的乐观情绪才更可能传导到比特币价格上。
美联储路径仍悬而未决
除公司层面的变量外，美联储政策也在影响市场判断。报道提到，美联储主席Kevin Warsh首个任期内，通胀曾升至4.2%的三年高位，显示政策环境并不轻松。当前市场计入的是到2026年累计加息0.5个百分点，投资者仍在观察最新点阵图以及联储是否会维持偏紧立场。
QCP Capital认为，在Strategy相关的不确定性没有消散前，比特币可能还会继续落后于更广泛的风险资产反弹。