曾经被视为AI黄金的英伟达股票，如今正被散户投资者悄悄抛弃。根据CNBC引用VandaTrack的数据，散户对英伟达的日均买入量已从8月28日的4.44亿美元暴跌至本周二的1.46亿美元，而截至发稿时，这一数字仅剩7500万美元。短短几周内，散户的购买热情几乎蒸发殆尽。
在过去的一个月里，英伟达股价下跌超过5%，而同期标普500指数上涨近2%。作为标普500指数中权重超过7%的最大单一股票（FactSet数据），英伟达的疲软正对整体市场形成拖累。虽然市场尚未崩溃，但这一趋势已引发投资者的警惕。
三年暴涨1150%后，散户资金开始退潮
过去三年，英伟达股价飙升了1150%，吸引了大量散户资本涌入。然而，随着股价从高位回落，散户的热情明显降温。高盛指出，英伟达的月度资金流入已从年初的1400亿美元下降至约500亿美元。尽管2025年至今英伟达仍上涨27%，但资金流入的下滑趋势令人担忧。
花旗分析师Atif Malik表示，该行预计英伟达股价“在经历过去六个月的强势上涨后将进入休整期”，并指出CEO黄仁勋在10月28日GPU技术大会上的主题演讲可能是下一个催化剂。在那之前，英伟达股价可能横盘甚至走低。
美国出口管制催生中国替代方案
英伟达面临的不仅仅是美国国内散户的疲劳。美国监管机构对高端AI芯片的出口限制，正在为中国本土芯片制造商创造机会。阿里巴巴曾是英伟达在中国的最大客户之一，如今已开始自研芯片，其最新产品据称灵活性更强且不依赖美国技术。北京方面正大力推动技术自主，其进展快于华尔街预期。
即使在7月特朗普总统批准英伟达向中国恢复出口H20芯片后，情况并未恢复正常。数周内，中国监管机构以安全风险为由建议企业不要采购该芯片。英伟达辩称不存在相关风险，但中国的需求已冻结。
与此同时，上海芯片制造商MetaX在7月宣布已开发出H20的替代品。该芯片拥有更大的内存，部分AI工作负载性能优于英伟达产品，尽管能耗更高。MetaX周三表示，该芯片已进入量产阶段。
总部位于北京的寒武纪科技刚刚完成了强劲的第二季度业绩。4月至6月期间，其营收达到2.47亿美元，主要得益于思元590芯片的大订单。寒武纪股价随之飙升，以至于公司不得不发布公告提醒投资者冷静。尽管周四股价下跌6%，寒武纪市值仍超过870亿美元。分析师预计，如果订单保持稳定，其营收很快将达到2.617亿美元。
市场影响分析：双重压力下的英伟达
散户资金退潮叠加中国对手崛起，英伟达正面临前所未有的挑战。短期来看，散户购买力的萎缩可能进一步压制股价，尤其是在缺乏新的催化剂之前。长期来看，中国市场的替代趋势正在加速，即使英伟达恢复出口，也可能失去部分市场份额。不过，英伟达在全球AI芯片领域的技术领先地位短期内仍难以撼动，且其数据中心业务依然强劲。投资者需密切关注10月GPU技术大会以及地缘政治动向。