日本交易所集团（Japan Exchange Group，JPX）正积极推进加密货币交易所交易基金（ETF）的上市计划，目标最早在2027年实现。首席执行官Hiromi Yamaji表示，交易所的技术基础设施已基本就绪，当前主要障碍在于法律和税收框架的完善。
监管重新分类：从支付工具到金融工具
JPX的核心推动力来自一项监管提案：将加密货币从现行的“支付工具”分类重新归类为《金融工具与交易法》（FIEA）下的“金融工具”。一旦完成重新分类，加密货币ETF便能依据日本现有证券法规申请上市，从而为机构投资者提供合规的准入渠道。
日本金融厅（FSA）正在审议该提案。业内分析人士认为，重新分类将大幅降低合规成本，并明确发行方和托管方的法律责任。
税收政策：机构入场的关键变量
除监管分类外，税收改革同样是决定ETF能否如期落地的关键。当前日本对加密货币交易征收最高55%的累进所得税，远高于股票等传统证券的20%税率。市场参与者强烈呼吁将加密货币税收与证券统一，否则机构投资者可能因税负过重而望而却步。
JPX高管指出，税收不明确是阻碍资产管理公司提交ETF申请的主要因素。若2027年前无法完成税制调整，ETF上市时间可能进一步推迟。
全球趋势与日本定位
日本此举紧跟全球趋势。美国已于2024年批准多只比特币现货ETF，吸引大量机构资金涌入。欧洲、香港等地也相继推出加密ETF产品。JPX希望通过推出本土ETF，提升东京证券交易所和大阪交易所的国际竞争力，防止资金外流。
Yamaji表示，已有多家资产管理公司表达了发行加密ETF的兴趣，但均在等待监管绿灯。JPX计划未来提供比特币、以太坊等主流资产的ETF产品，并考虑逐步扩展至其他优质代币。
市场影响与展望
若2027年成功落地，日本将成为亚洲首批推出国家级加密ETF的市场之一。对投资者而言，ETF提供了便捷、合规的数字资产敞口，无需直接管理私钥或钱包，同时享受标准化报告和监管保护。
不过，时间表仍充满不确定性。日本立法程序通常较为漫长，且自民党内部对加密资产态度存在分歧。JPX预计，最乐观情况下2027年可推出首批产品，但若改革延宕，可能推迟至2028年之后。
关联动态：区块链债券抵押试点
与加密ETF计划并行，日本证券清算公司（JSCC）、瑞穗银行、野村证券与Digital Asset公司正联合启动一项基于Canton网络的试点项目，探索利用区块链进行日本国债（JGB）的抵押品管理。该项目将持续到2026年9月，旨在提升债券结算效率。这进一步表明日本传统金融业正加速拥抱分布式账本技术。