日本正以全球最严格的稳定币监管框架，推动本土日元稳定币市场缓慢但稳步成形。在这一体系下，只有获得许可的银行、资金转移服务商和信托公司，才可发行被日本金融厅（FSA）认定为“数字货币型稳定币”的产品。2025年10月，JPYC Co.推出被监管机构和公司自身称为全球首个完全合规、与日元挂钩的稳定币，成为这一制度落地的重要标志。
监管核心：限制发行资格与保障等值赎回
日本对稳定币的制度设计并非偶然。围绕《支付服务法》（PSA）的修订，日本在2023年6月正式实施相关规则，并计划于2026年6月进一步完善。监管的核心目标，是避免重演2022年Terra/Luna崩盘式的风险事件。为此，日本将“按面值赎回”设为制度基础，要求所有合规发行方必须履行等值兑付义务；无法满足这一标准的代币，将被重新归类为加密资产，并适用另一套监管规则。
在储备安排上，不同类型发行人对应不同机制：银行发行的稳定币被视为存款，可纳入日本现有存款保险体系；资金转移服务商需要以现金存款、银行担保或包括日本国债在内的安全受托资产作为支撑；信托公司则需将受托资产主要配置为银行存款，并在2025年后允许最多50%配置于低风险短期工具。
JPYC率先破局，瞄准跨境支付与Web3结算
JPYC于2025年8月获得新制度下的资金转移服务商牌照，并在同年10月推出合规日元稳定币。该代币已部署在Avalanche、Ethereum和Polygon网络上，实行1:1日元储备支持，且不收取交易手续费。其收入模式主要依赖储备池中日本国债产生的利息收益。
从业务规划看，JPYC希望在三年内将流通规模提升至10万亿日元，五年长期目标为60万亿日元，重点覆盖汇款、支付及Web3跨境结算等场景。文章同时提到，JPYC正在通过与Circle合作以及接入TIS企业支付系统来扩大互操作性。
美元稳定币在日本遭遇高门槛
尽管USDT和USDC在全球稳定币市场中占据约97%至99%的份额，但在日本，它们的存在感明显较低。原因在于，Tether、Circle等海外发行人若要面向日本居民分发稳定币，必须满足与日本本土机构相同的用户保护、反洗钱和储备要求，而这一门槛迄今很少被真正跨越。
受此影响，日本交易平台长期避免大规模上线美元稳定币。文章指出，截至2026年初，USDT在日本平台上仍基本受限；USDC则因Circle与SBI Holdings合作，获得了经由SBI VC Trade进行有限合规流通的渠道，但零售用户可得性仍不高。
大银行入场，但市场规模仍处早期
目前，日本三大银行MUFG、SMBC和瑞穗银行正在通过Progmat平台推进基于信托架构的日元稳定币概念验证项目。SBI Holdings也已宣布计划在2026年第二季度推出日元稳定币。按照文中数据，截至2026年初，日元稳定币总市值约为3660万美元，与美元稳定币的全球规模相比仍十分有限，但在机构支付和跨境结算领域已呈现增长趋势。
与此同时，日本还对稳定币中介机构设定了严格要求。凡涉及买卖、托管或转移数字货币型稳定币的机构，需注册为电子支付工具交易服务提供商，并满足冷钱包保管、用户资金信托隔离、遵守FATF“旅行规则”以及与发行人签署责任分担协议等合规要求。
总体来看，日本稳定币制度建立在审慎、缓慢、本土优先的政策取向之上。它牺牲了一定的市场开放度和创新速度，但换来的是每一枚流通中的日元稳定币都拥有明确发行主体、隔离储备、可兑付承诺及FSA监管覆盖。随着更多银行产品在2026年推出，日本模式是否能在安全与效率之间取得平衡，正成为市场持续观察的焦点。