日本金融服务厅（FSA）通过《支付服务法》（PSA）修正案，打造了全球最严格的稳定币监管框架。该框架自2023年6月生效，并于2025年6月进一步修订，明确规定只有三类持牌实体可发行“数字货币型稳定币”：银行、资金转移服务商和信托公司。这一设计旨在从结构上杜绝类似Terra/Luna崩盘的风险。
JPYC：首个完全合规的日元稳定币
JPYC Co.于2025年10月推出了全球首个完全合规的日元锚定稳定币，运行在Avalanche、Ethereum和Polygon网络上，储备金以1:1比例由日元及日本国债（JGB）支撑，且不收取交易费用。公司收入来自储备金持有的JGB利息。JPYC的目标是三年内流通量达到10万亿日元，五年内增至60万亿日元，主要聚焦跨境汇款、支付和Web3结算。该公司于2025年8月获得资金转移服务商牌照，成为新规下首家获批的稳定币发行商。
美元稳定币遭遇壁垒
USDT和USDC在日本面临严格限制。外国发行商必须满足与国内机构相同的用户保护和反洗钱标准，而绝大多数未能达标。截至2026年初，USDT仍被日本交易所普遍限制上市；USDC仅通过SBI VC Trade提供有限合规通道，且不对散户开放。日元稳定币的天然优势在于日本国内现金使用率高、离岸美元需求低，FSA的框架强化了这一市场行为。
三大银行入局
日本三大银行——三菱UFJ（MUFG）、三井住友（SMBC）和瑞穗（Mizuho）正通过Progmat平台联合开发基于信托的日元稳定币，SBI Holdings计划于2026年第二季度推出自己的日元稳定币。截至2026年初，日元稳定币总市值约3660万美元，规模虽小但在机构支付和跨境结算领域增长迅速。
中介机构合规要求
从事稳定币买卖、托管或转账的中介机构必须注册为“电子支付工具交换服务商”。持牌机构须将至少95%的客户加密资产存储在冷钱包中，隔离用户资金于信托结构，遵守FATF“旅行规则”，并与发行商签订责任分担协议以覆盖破产、黑客攻击或技术故障造成的损失。2025年修改法案增设了纯经纪商的较低限制类别，并放宽了部分储备规则。
监管历程与展望
日本的稳定币监管源于Mt. Gox事件后的早期加密立法（2016年），后因Terra/Luna崩盘加速完善。JPYC的前身于2021年作为预付支付工具推出，Hokkoku银行的区域代币Tochika是早期实验。FSA预计2026年将有更多银行发行稳定币，JPYC正通过与Circle合作及TIS整合扩展互操作性。该体系虽进展缓慢、偏向国内发行商且将全球最大稳定币拒之门外，但确保了每个流通中的日元锚定代币具备可赎回担保、持牌发行商、隔离储备和FSA监管。