日本正在把稳定币从“加密概念”变成真实可用的金融基础设施。与仍在监管分歧中反复拉扯的美国和欧洲不同，日本自2023年6月修订《支付服务法》后，围绕法币挂钩稳定币持续完善制度，到2026年已形成面向机构使用的完整框架。当前，日本稳定币并非主要面向散户投机，而是服务企业结算、跨境支付和汇款场景的底层工具。
三层发行体系成日本模式核心
日本监管的关键在于其清晰的三层发行人模型：商业银行、信托公司以及持牌资金转移服务商均可发行稳定币，但各自需满足严格储备要求。信托发行人需将资产置于破产隔离结构中，资金转移服务商需保持100%流动性储备，商业银行则可发行由存款支持、并受存款保险覆盖的代币。
2025年的修订进一步允许信托发行人将最多50%的储备资产配置于日本国债等短期工具，在不削弱消费者保护的前提下提升资金效率。2025年10月，JPYC Inc.获得II类资金转移牌照，成为全球首个在完整监管框架下运行的日元稳定币发行方。该公司提出了三年内流通规模达10万亿日元的目标。此后，SBI Holdings与Startale Group也推出由SBI新生信托银行支持的日元稳定币JPYSC，计划于2026年第二季度上线。
Project Pax直指企业跨境结算痛点
真正体现规模效应的是企业级结算。报道指出，传统国际汇款的综合成本通常高达2%至7%，到账需要3至5个工作日；而稳定币结算可将成本压缩到0.5%以下，并在3分钟内完成，且支持全天候运行。
在这一背景下，三菱UFJ银行（MUFG）、三井住友银行（SMBC）、瑞穗银行与区块链中间件公司Datachain联合推进Project Pax，目标是在2028年前实现1万亿日元稳定币发行。该平台可触达三大银行合计超过30万家企业客户。目前，三菱商事已开始使用Progmat发行的稳定币，处理日本总部与海外子公司之间的结算。
值得注意的是，Project Pax并未要求企业用户直接操作加密钱包。企业仍通过现有银行界面发起支付，并借助SWIFT的API框架完成前端交互；在后台，银行则通过稳定币智能合约在Ethereum、Polygon、Avalanche与Cosmos等网络上进行实时清算。换言之，客户几乎无感知地使用了链上结算能力，而银行则有机会减少对nostro/vostro账户体系的依赖。
从贸易结算到跨境汇款，应用边界持续扩展
日本稳定币基础设施的另一项现实价值，在于解决新兴市场贸易中的结算障碍。STANDAGE与Progmat合作开发B2B贸易结算钱包，服务那些在信用证、地缘政治或银行渠道上受限的日本企业，以原子化、实时结算替代传统贸易融资流程中的拖延与摩擦。
外币稳定币也被纳入合规体系。USDC成为首个获准进入日本交易所的海外稳定币，此前Circle与SBI Holdings成立合规合资公司Circle SBI Japan KK，并通过SBI VC Trade展开运营。这样一来，日本企业在进行跨境供应商付款时，可通过数字美元完成结算，而无需维持多个外币账户。
在零售汇款方面，日本外籍劳动人口的持续增长也带来了稳定的资金汇出需求。传统零售汇款服务的点差费用可能吞噬5%至10%的工资，而基于持牌中介钱包的稳定币路径，则允许用户先使用日元稳定币，再转换为美元稳定币并汇往海外，显著降低成本。
此外，SBI与Ripple长期合作构建的区域网络，已将相关能力延伸至韩国、印度和菲律宾等通道。2025年末，韩国的K Bank、新韩银行和农协银行已完成对Project Pax跨境汇款能力的验证，JPYC Corporation也与韩国区块链机构签署协议。相关试点涵盖B2B与B2C汇款，目标直指一个更具区域性的亚洲支付网络：在贸易和汇款中减少对美元中介路径的依赖。
从监管分层、机构参与到跨境应用落地，日本稳定币战略的意义并不在“概念领先”，而在于其已将链上支付基础设施嵌入传统银行体系之中。这使其成为当下全球最具实操性的稳定币实验之一。