加林豪斯：金融工程不产生长期价值
Ripple CEO 布拉德·加林豪斯（Brad Garlinghouse）在 CNBC 采访中明确表达了对 Strategy 融资策略的批评。据 CoinDesk 报道，他仍然看好比特币，但认为 Strategy 通过发行优先股买入比特币的模式“已经损害了加密市场”。加林豪斯强调：“金融工程不会推动长期价值”，任何数字资产的长期价值都应来自其实际用途。他直言：“迈克尔·塞勒团队没有专注于正确的事情，这损害了整体市场。”
Strategy 融资机制遭遇市场否定
加林豪斯批评的核心是 Strategy 用于积累比特币的优先股融资机制。过去约一年间，Strategy 通过发行优先股（代码 STRC）筹集资金，继续购买比特币。STRC 的年股息率为 11.5%，设计面值约为 100 美元。然而，当前 STRC 股价较面值低约 25%，加林豪斯称这是对该策略的“严厉否定”。数据显示，STRC 周四创下历史新低，一度较面值低约 26%。与此同时，Strategy 普通股跌至 2024 年 2 月以来最低水平，周五收于约 82 美元附近；比特币则跌破 59,000 美元。
本周 Strategy 的融资模式面临更大压力。链上分析机构 CryptoQuant 表示，Strategy 应暂停购买比特币，并重建现金储备。STRC 的股息支付覆盖期限已从超过 7 年缩短至约 14 个月。当 STRC 跌破 100 美元时，Strategy 通过发行股票并购买比特币的机制会停滞，这也是公司暂停该机制的原因。
分析师观点分歧：效率降低还是彻底失效？
Benchmark-StoneX 分析师马克·帕尔默（Mark Palmer）持不同看法。他认为 Strategy 的融资引擎只是变得“效率较低”，而非已经失效，并反对将 STRC 与彻底崩盘的资产进行比较。市场参与者正密切关注 Strategy 下一步的融资策略，以及其对比特币市场情绪的影响。