Garlinghouse：金融工程无法支撑长期价值
Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 近日接受 CNBC 采访时，对比特币仍持乐观态度，但将矛头指向了 Michael Saylor 领导的 Strategy 公司。他直言，Strategy 通过发行优先股融资购买比特币的模式已经对加密市场造成了损害。Garlinghouse 强调：“金融工程不会推动长期价值。”他认为，任何数字资产的长期价值最终都来自其实用性，而“Michael Saylor 团队没有专注于正确的事情，这损害了整体市场”。
STRC 股价重挫，融资机制濒临停滞
Garlinghouse 批评的核心是 Strategy 用于累积比特币的融资机制。过去约一年，Strategy 通过发行优先股（代码 STRC）筹集资金，该优先股年股息率为 11.5%，设计交易价格接近 100 美元。然而，STRC 当前较该水平低约 25%，Garlinghouse 称之为对该策略的“严厉否定”。数据显示，STRC 周四创下历史新低，一度较面值低约 26%。与此同时，Strategy 普通股跌至 2024 年 2 月以来最低水平，周五收于约 82 美元附近；比特币则跌破 59,000 美元。
本周，Strategy 的融资模式面临更大压力。CryptoQuant 公开建议 Strategy 暂停购买比特币，并优先重建现金储备。由于 STRC 股息支付覆盖期限已从超过 7 年缩短至约 14 个月，当 STRC 跌破 100 美元时，公司通过发行股票并购买比特币的机制会自然停滞，这也是 Strategy 暂停该机制的直接原因。
分析师观点分歧：效率降低而非失效？
并非所有市场观察者都持悲观态度。Benchmark-StoneX 分析师 Mark Palmer 认为，Strategy 的融资引擎只是变得“效率较低”，而非已经失效。他反对将 STRC 与彻底崩盘的资产进行比较，维持对于其长期可持续性的信心。然而，Garlinghouse 的批评和市场的实际数据表明，优先股融资模式的脆弱性已经暴露，未来是否重启将取决于比特币价格和市场信心的恢复。