9 月 22 日，代币 DEED 在 Robinhood Chain 发币平台 Pons 上开盘，市值一度冲到 423 万美元，但不到一天便蒸发九成以上。
Robinhood Chain 自 7 月上线以来，已经成为当前最活跃的发币场之一。独立统计站 pons ledger 显示，仅 Pons 一家就发行了近 90 万个代币。在这样的密度下，新币崩盘并不罕见。真正引发关注的，是链上分析师顺着 DEED 的资金流向上追查后，发现同一伙人在约两个月里串联了数十次代币发行，累计提取约 1843 万美元。
上一轮卖币所得，成了下一轮开盘资金
DEED 对外自称是 Robinhood Chain 上的一个房地产金库，称持有者可以分享一个公寓组合扣除成本后的租金收益。9 月 22 日开盘后，这个代币短时间内吸引到资金涌入。
但热度没有持续太久。9 月 23 日，Onchain Lens 监测到 DEED 疑似发生 Rug Pull。数据显示，110 个关联钱包一度控制约 86% 的代币供应，并提取约 70 万美元资金，创建者还领取了 68.5 ETH 的创作者费，按当时价值约合 18.89 万美元。到这一阶段，DEED 市值已跌至约 5.5 万美元，较峰值下跌约 98.7%。
据链上分析师 Wazz 调查，DEED 并不是孤立个案。它背后的启动资金，来自同一伙人此前发行的另一个代币 DRAFT。
9 月 14 日晚，98 个持有 DRAFT 的钱包在 3 秒内将 179.88 ETH 汇入同一个地址，随后这笔钱整体转给一个以 0x9d06 开头的钱包，并在该地址停留了一周。
到了 9 月 22 日清晨，这笔资金开始为 DEED 开盘做准备。0x9d06 先转出 50 ETH，两分钟后，其中 20 ETH 到达 DEED 的资金钱包。16 秒后，这个资金钱包通过一笔批量转账，把 15.98 ETH 分配给 50 个地址，其中包括 DEED 创建者，以及 25 个事先被设为免缴平台防狙击税的钱包。
40 分钟后，DEED 开盘。第一笔买入便替这 25 个免税钱包集中建仓。买入完成时，创建者和这批钱包已经持有约 86% 的供应。
仅过 1 秒，这批地址开始卖出，筹码随后被分散到更多钱包中陆续出货。等到 Onchain Lens 发出预警时，这一轮收割已经结束。
DRAFT 与 DEED 之间的衔接，只是这一套路中的一个样本。Wazz 表示，在两个多月时间里，相同节奏反复出现。
其常见做法是，在每次发币前先准备几十个钱包，把这些地址加入免税名单。代币上线后，这些钱包会在一两个区块内拿走大部分筹码；待外部买家进场后，再把代币陆续卖出。所得资金被归集到少数几个地址，继续作为下一个代币的启动资金。
Wazz 就是沿着这条资金链，把 45 次发行连接到一起。除此之外，还有 4 次发行的启动资金由同一个私钥签发，另有 4 次把卖出所得汇入同一个归集地址。最终，他把 7 月 10 日至 9 月 21 日之间的 53 次发行归到同一个团伙名下，其中大部分通过 Pons V2 发行。
为了放大收益，这个团伙还会重复使用同一个名字。资助 DEED 的 0x9d06 在同一天还资助了另一个同名 DEED 代币。PINK、CRUMBS 和 DEED 都在约 1 天内各发行了 3 次。Wazz 认为，这类做法是先用同名代币收割预热流量，再公布真正的合约地址。
按 Wazz 的估算，这 53 次发行累计提取约 1843 万美元。不过他也指出，这个数字统计的是团伙从市场拿走的资金，对手方既包括散户，也包括其他交易者和机器人，因此不能等同于散户亏损总额。
就单笔规模看，DEED 并不算最大。提取额最高的是 CRUMBS 和 LEGS，分别约为 312 万美元和 290 万美元。Wazz 表示，大部分资金仍以 ETH 形式留在链上，无法冻结。
Pons V2 的防狙击税拦住了机器人，却给免税名单留了口子
前述免税名单，是这套收割方式得以反复运转的关键，而它来自 Pons 为防止机器人抢跑而设计的一项机制。
在 Pons V2 中，新币上线后，先在一条联合曲线上交易，买的人越多，价格越高。待曲线售罄，代币自动毕业，进入 Uniswap v4 池子，且流动性被永久锁定。Pons 文档显示，毕业后的代币不存在撤出流动性的功能。
这套规则堵住了项目方通过撤池子跑路的老路，但并不能限制谁能在开盘时率先拿到筹码。
在新币上线最初几秒，盯盘机器人最容易抢先买入。为此，Pons V2 引入防狙击税。开盘后买入最高要缴纳 99% 的税，这一税率会在约 5 秒内衰减到零；1 秒时约为 25%，2 秒时约为 3%。
这意味着普通抢跑机器人几乎无利可图，但规则里同时预留了免税通道。发币地址和创作者收费地址自动免税，发币人还可以在创建代币时额外指定最多 32 个免税地址。Pons 在文档中给出的理由，是方便团队把开盘买单分散到多个钱包。
换句话说，只要发币人提前把自己的钱包放进名单，就可以在其他参与者仍要承担高额税费的几秒钟里，先完成免税建仓。
在 Wazz 列出的发行记录中，8 月底以来有 9 次都呈现相同模式：创建者给 15 到 25 个钱包豁免防狙击税，然后通过一笔交易替这些地址集中买入，直接买空曲线，把代币推进 Uniswap 池子。开盘完成后，创建者及免税钱包的持仓比例集中在 82% 到 86% 之间。
这 9 笔开盘买入还有另一个共同点：都经过同一个 8 月 28 日创建、尚未验证的合约。Wazz 称，该合约属于一个拥有许多无关用户的商业捆绑工具，在 53 次发行中有 25 次使用过它。
除上述案例外，Wazz 还发现至少两个连续发币团伙，但目前无法与本案直接关联。
GoPlus 另披露一类高风险 Meme 工厂
9 月 28 日，安全机构 GoPlus 披露，其在 Robinhood Chain 上发现一类高风险欺诈 Meme 工厂，近 30 天流水超过 900 万美元，涉及数百个欺诈 Meme。
这一 Meme 工厂采用的是另一条路径：先把代币分配给大量只有 4 到 11 笔交易的新地址，再借助 Pons V2 的辅助合约和 Uniswap 路由分段卖出，制造出多个独立交易者同时参与的假象。
在 GoPlus 列出的 10 个样本里，每个代币只动用 3 到 8 个新钱包，单个代币拿走 2 到 13 ETH。虽然单笔规模不大，但卖出所得同样会汇入一个归集地址，再继续资助下一轮发币。
GoPlus 统计显示，该归集地址最近 400 笔交易的收支合计约 3589 ETH，约合 949 万美元。这一数字属于双向流水，并不代表净利润。
GoPlus 指出，这两个案例都通过大量钱包来隐藏真实持仓集中度，也都没有依赖撤池子或禁止卖出。现阶段没有证据表明两者属于同一团伙。
大量新钱包之所以难以引起注意，也与 Robinhood Chain 当前的发币生态有关。pons ledger 显示，从 7 月 13 日到 9 月 27 日，Pons 共发行约 89.9 万个代币，来自约 45.3 万个地址。V2 代币中，只有约 1.5% 能卖完曲线并顺利毕业。
在 9 月 8 日发币高峰当天，参与发币的约 2.7 万个地址中，约九成此前从未发过币。每天都有数以万计的新币和新地址涌入，几十个一次性钱包很难被普通买家识别。
股票与房地产包装，加上创作者分成，让发币持续变现
回到 DEED 所打出的公寓金库概念，这类包装并非个例。
Wazz 列出的代币中，还包括 Pink Sheets、Stock Miner、Openbell、EQUITY BROKERS 等名称。其中，Pink Sheets 是美股粉单市场的旧称；提取额最高的 CRUMBS，则宣称可以把购物小票兑换成股票代币奖励。
这些叙事与 Robinhood Chain 本身的定位有关。该链主打代币化股票，Pons V2 也允许发币人直接使用股票代币为新币定价。
GoPlus 此前扫描 Pons V2 发币记录后发现，在 11 天内约 32.4 万次发币中，有 32% 直接以官方股票代币定价。Meme 币搭配股票代币，已经成为一类常见玩法。
JINQIAN 则把这种包装推得更远。9 月初，这枚 Meme 币通过一个私有发币工厂在 Robinhood Chain 上线，交易对是一个使用 Farmmi 股票代码的 FAMI 代币。Farmmi 是一家在纳斯达克上市的蘑菇供应商，而 JINQIAN 这个名字就来自其年报中提到的金钱菇。
据 Nansen，相关 FAMI 并非官方股票代币，也与 Farmmi 股份没有关联，但名称本身足以引发市场联想。9 月 2 日美股交易时段，Farmmi 股价盘中一度上涨约 350%。
GoPlus 此前一份 Robinhood Chain 风险报告显示，这个 FAMI 代币的全部供应都掌握在操作者手中。JINQIAN 只能与 FAMI 配对交易，散户每次买入 JINQIAN，都必须先从操作者手里买入 FAMI。热度退去后，操作者以稳定币形式提走约 206 万美元。
除了卖出筹码，创作者分成也让这套模式更容易循环下去。
在 Pons 上，每笔交易手续费的大部分会分给代币创建者。根据 pons ledger 截至 9 月 27 日的数据，Pons 累计手续费约 1.80 亿美元，其中约 1.47 亿美元流向创作者一侧。
对连续发币团伙来说，这是一笔独立于卖币之外的收入。GoPlus 样本中就有两个代币的收益，来自多次领取创作者费后的归集。由于发一次币的成本很低，只要其中某些代币被炒热，卖币所得加上创作者费，就足以覆盖此前多次尝试的成本。
发币热度回落，Robinhood Chain 面临短期检验
数据也显示，发币热潮正在降温。根据 pons ledger，Pons 单日发币量已从 9 月 8 日约 3.6 万个，降至 9 月 27 日约 5400 个，收入和费用也在明显下滑。
接下来几天，Robinhood Chain 将迎来一段观察期。9 月 29 日，Robinhood Wallet 为链上兑换提供的 Gas 补贴到期。补贴结束后，平台能否继续留住用户和交易量，仍有待数据验证。
9 月 30 日，Robinhood 年度大会 HOOD Summit 将发布面向活跃交易者的新产品。Pons 方面，市场也在等待其下一代版本落地。按照原文表述，市场预期新版本大概率会在 V2 基础上调整发币机制、费用和毕业规则。
Robinhood Chain 的原始定位是把股票搬到链上。连续发币、开盘集中控筹的手法并非首次出现，只是在这里换上了股票和房地产的包装。随着越来越多普通投资者循着股票代币进入这条链，它面对的问题并没有因为外壳变化而消失。