2017 年夏天，以太坊上出现了 IC0 模式：写一份智能合约，配一份白皮书，就能向全球筹集上亿美元。此后，市场又经历了 IE0、ID0，以及铭文等不同发行方式。几轮变化里，门槛不断下降，平台在手续费环节拿走的收益，往往比项目方更多。
到 2026 年，联合曲线 Meme 发射平台把发币门槛压到几乎为零。用户点几下鼠标就能发一个代币，不需要启动资金，也不需要审核和代码。
这一轮最热的战场并不在 Solana，而是在 7 月 1 日才上线的 Robinhood Chain。根据文中数据，这条新链两个月累计 DEX 交易量达到 346 亿美元，链上 Meme 发射平台单日费用最高达到 633 万美元，并多次超过 Pump.fun。
Pons 上线不到两个月，单日费用冲到 600 万美元以上
Robinhood Chain 基于 Arbitrum Orbit 架构，L2 本身 Gas 很低，其自家钱包用户还可获得 90 天免 Gas 补贴，交易摩擦接近于零，链上 Meme 发射平台迅速增长。
其中，Pons 于 7 月 13 日上线，模式很直接：平台收取 1% 交易费，其中 70% 返还给代币创作者，协议保留 30%；协议留下的这部分收入里，80% 用于回购并销毁平台代币 Pons。
文中称，不到两个月时间，Pons 总供应量中的 30% 已进入黑洞地址，约 3 亿枚。Pons 价格从零升至接近 1 美元，市值一度突破 6 亿美元。
从上线到进入全网费用排名前四，Pons 用时不到 50 天；相比之下，Pump.fun 达到相近位置用了两年多。9 月 3 日，Pons 单日协议费用超过 600 万美元，位列全网第四，仅次于 Tether、Uniswap 和 Circle，Pump.fun 被明显甩开。9 月 2 日，Robinhood Chain 的日链收入达到 401 万美元，同一天 Solana 全链收入为 8.17 万美元。
LONG 把 Meme 与股票映射代币放到同一套流动性里
Robinhood Chain 上并不只有 Pons。名为 LONG 的 Meme 发射平台采取了更激进的设计：新代币不与 ETH 配对，而是与英伟达、标普 500 等股票映射代币组成流动性。
文中提到，LONG 的代币化股票日交易量一度突破 4.25 亿美元，占全链股票总锁仓量的 20%。该平台还包装出 3 倍杠杆股票代币，把传统金融衍生品的玩法搬到了这条上线仅两个月的链上。
截至文中所述阶段，Robinhood Chain 已上线 190 多种股票代币，日 DEX 交易量峰值达到 37 亿美元，接近 Solana。按文中说法，这条链已从 Meme 交易场扩展为混合资产的链上交易场。
Uniswap 也下场，Pons 面临零费率竞争
Pons 在 V2 升级中，把代币毕业后的流动性锁定在 Uniswap V4 池中。随后，Uniswap 推出的 Pools.trade 也运行在同一套底层流动性上。也就是说，不论前端入口由谁占据，资金最后都沉淀在 Uniswap 池子里。
不过，这一轮爆发也伴随疑问。Robinhood Chain 上线时间只有两个月，L2 的 Gas 又低到几乎可以忽略，创作者可以用很低成本自我对倒刷量，在支付 1% 费用后再拿回其中 70%。文中提出，面对这些巨大的交易额，其中到底有多少来自真实需求，目前还没有明确答案。
各条公链都在争抢发币入口
Robinhood Chain 的情况只是这场竞争的一个截面。
在 Solana 上，Pump.fun 仍是累计收入最高的 Meme 发射平台，总计抽走超过 12.3 亿美元。它的核心优势在于闭环结构：代币毕业后进入自建的 PumpSwap 交易，平台可以在整个生命周期内持续收取费用。但从单日费用看，Pump.fun 已多次被 Pons 反超。
为了应对竞争，Pump.fun 推出了 Mayhem Mode，引入 AI 交易代理，对抗狙击机器人，试图保护散户免受前跑影响。PumpSwap 协议收入中的 50% 也分配给了创作者。
在 Solana 上挑战 Pump.fun 的不止 Pons。LetsBONK.fun 引入动态对数定价曲线，压低早期价格斜率，让散户在开盘前几分钟拿到更公平的价格；同时对每个钱包在前 60 秒内设置限量购买，以针对抢跑机器人。文中称，它在 Solana Meme 发射平台市场的份额一度从 13% 升至 78%。平台约 50% 的费用则通过回购销毁回馈给 BONK 持有者。
Raydium 也已加入战局。此前，Pump.fun 上毕业的代币会自动进入 Raydium 的池子，后续交易为 Raydium 带来手续费；PumpSwap 推出后，这部分收入被切走，Raydium 随后发布 LaunchLab 直接参与竞争。
Base 链上的 Zora 则把发币入口做成创作者工具。每位创作者对应一种专属代币，总量 10 亿枚，其中一半进入流动性池，另一半在五年内解锁给创作者本人。7 月 30 日，Zora 新发代币数量占到全网所有链的 44.6%，推动 Base 在代币发行量上首次超过 Solana。文中称，Zora 已向创作者分配超过 2700 万美元，同期 Zora 代币上涨 8 倍。
Believe 的路径更偏社交化。用户只需在 X 上回复指定账号，并附上代币名称，后台就会自动完成链上部署。其 V2 版本推出了「人类情绪市场」，允许用户用代币对个人声誉做多或做空。按文中表述，发币在这里已不只是发币，而是变成一种社交原语。
Robinhood Chain 内部的竞争同样在加剧。Uniswap 推出的 Pools.trade 采用零发行费、零交易抽成模式，只保留 0.25% 的 LP 费，并将其自动复利锁仓。文中称，这会让每笔交易都抬高代币价格底线。上线首日，Pools.trade 吸引了 7360 万美元交易量，超过同日以太坊主网上的 Uniswap V4，Pons 一周内则下跌了 49%。
各条公链上都在上演类似的剧本：先是一家独大，随后低费率竞争者不断涌入，费率持续下探。Solana 上，Pump.fun 统治两年后遭遇 BONK.fun 与 LaunchLab 夹击；Robinhood Chain 上，Pons 站稳不到两个月，又遇到 Pools.trade 以零费率抢夺用户。按照文中判断，发币权正逐渐变成免费的公共基础设施。
平台代币绑定手续费，也面临合规风险
几乎所有 Meme 发射平台都发行了自己的平台代币，而且大多使用回购销毁机制支撑价格。
文中列举称，Pons 已烧掉 30% 的代币供应；Zora 代币在 7 月上涨 800%；Virtuals 用协议收入持续回购销毁代币，但其 1.8 万个 AI 代理的推理引擎部署在自有服务器上，服务器一旦宕机，整套系统都会失效；Clanker 则把 60% 的收入用于回购。
这些平台代币的价格，本质上都与一件事绑定：平台能否持续产生手续费。
更大的风险来自合规。文中指出，把平台利润持续反馈给持币者的机制，在美国证券法框架下，距离「变相股息」只有一步。美国证券交易委员会（SEC）在 2026 年 8 月提出了一份 400 页的「加密资产条例」，首次在联邦层面为代币生命周期定性。
该条例中设置了一个「安全港」机制：如果项目方能够证明网络已经去中心化，且创始人不再是价值的决定性因素，代币就可以从证券转为商品。问题在于，文中对这些 Meme 发射平台提出疑问：有哪一家能够明确证明自己已实现去中心化。
文章最后指出，平台代币是本轮周期里杠杆最高的资产之一，同时也是风险敞口最大的部分。Robinhood Chain 上线两个月，日费用已经冲到全网前四，但每条公链上的 Meme 热潮都曾有过亮眼开局，真正的考验不是谁涨得快，而是退潮后谁还留在场内。发币权越来越接近免费，能活下来的一方，才有资格继续收费。