Robinhood Chain 上线两周后，一组收入分配数据把以太坊社区的老争议重新摆到台面上。
ARK Invest 加密研究总监 Lorenzo Valente 7 月 13 日在 X 平台发帖称，自 7 月 1 日上线以来，Robinhood Chain 总收入约 81.6 万美元，其中 Robinhood 留下 89%，Arbitrum 作为中间件获得约 10%，约 8 万美元，而以太坊作为底层结算层仅获得 1538 美元，占总收入的 0.15%。Valente 将其称为“ETH 经济模型变迁的最干净案例”。
上线不到半个月，链上交易量已跻身前列
据 DefiLlama 数据，截至 7 月 13 日，Robinhood Chain 的 24 小时 DEX 交易量约为 7.91 亿美元，排名全网第三，仅次于 Solana 和 BNB Chain。其 TVL 已突破 1.6 亿美元，超过 8.2 万枚 ETH、约 1.47 亿美元已桥接至该网络。
报道指出，这条由传统券商搭建的 L2 链，在上线不到半个月的时间里，已经在链上交易量维度追上甚至反超 Hyperliquid 和以太坊主网。
89% 对 0.15%，Valente 给出两种叙事
Valente 没有把这笔账简单归类为利多或利空，而是拆成了两种投资叙事。
如果论点是“ETH 是货币”，那么 Robinhood 选择基于以太坊建链，被他视为强烈利好。按他的表述，更多活动意味着更多 ETH 被用作抵押品和 Gas 代币，ETH 作为货币的网络效应正在增强。Valente 还写道，Robinhood 从一开始就没有考虑 Solana、Sui 或其他单体 L1。他的原话是：“他们想当房东，不想当租客。”在他看来，Robinhood 希望控制整套技术栈，而以太坊的模块化架构允许这一点。
但如果论点是“ETH 是一种能产生收入的资产”，这组数据则完全相反。Valente 认为，以太坊提供了加密行业最有价值的结算层，却几乎没有收取对应费用。他提出，一个更健康的收入分配比例应当是 Robinhood 75%、Arbitrum 10%、以太坊 15%。在帖子结尾，他写道：“Things need to change.”
Joe Lubin 回应：L1 低费用是策略
这条帖子随后引来以太坊生态核心人物 Joe Lubin 的公开回应。作为 ConsenSys 创始人，Lubin 直接在评论区发文称，L1 费用本来就应维持低位，这是吸引开发者和企业的策略，而不是缺陷。
据 CryptoTimes 报道，Lubin 预计，未来两到三年会有数万家公司在以太坊 L1、各类 L2 以及私有许可 EVM 链上部署应用，这些链将通过互操作协议连接起来。他的逻辑是，随着规模扩大，ETH 的货币溢价会上升，质押和锁仓会继续压缩流通供应，再叠加 EIP-1559 的燃烧机制，ETH 的价值最终会通过供需关系体现，而不是直接依赖结算层收费。
Valente 并未接受这一说法。他在回复中质疑，“数万家 Robinhood 级别的公司”这一前提是否成立，因为 Robinhood 的市值接近 500 亿美元，这类体量的公司在全球并不多见。
讨论随后扩大。Multicoin Capital 管理合伙人 Kyle Samani 再次重申其长期观点，即 L2 对 L1 具有“寄生性”；HashKey Capital 则持相反立场，并在此前研报中将以太坊称为“终极结算层”。
补贴期仍在进行，当前活跃度存在背景因素
Robinhood Chain 当前数据还有一个不能忽略的背景：Robinhood 正在为用户承担全部 Gas 费用。该补贴期从上线开始计算，为期 90 天，预计在 9 月底到期。
据 Bernstein 分析师 Gautam Chhugani 团队研报，Robinhood Chain 上线首周 DEX 交易量达到 31 亿美元，约有 6.5 万用户持有约 3 亿美元稳定币和 1300 万美元代币化股票。不过 Bernstein 同时指出，首周活跃度以投机交易为主。7 月 9 日，Robinhood Chain 单日交易量一度达到 5.68 亿美元，并带动 ARB 代币单日上涨 19%。
FalconX 在今年 4 月的一份报告中估算，Robinhood Chain 在六个月内的费用收入约为 110 万美元，但这一预测建立在补贴逐步退出的前提之上。该机构同时给出更长期预测：如果用户从代币化股票扩展到 DeFi 和其他链上应用，到 2030 年，Robinhood Chain 的年化收入可能达到 6000 万美元。
这也意味着，补贴期结束后的用户留存情况，将成为判断 Robinhood Chain 能否持续运行的重要变量。
Dencun 之后，以太坊的定价问题再次被放大
Valente 这笔账之所以引发广泛讨论，原因在于它碰到的是以太坊社区过去两年持续争论的核心问题：L2 越繁荣，ETH 究竟能捕获多少价值。
报道提到，2024 年 3 月 Dencun 升级引入 EIP-4844，也就是 blob 交易后，L2 向以太坊 L1 支付的数据可用性费用大幅下降，以太坊的费用收入与 ETH 燃烧量同步收缩。Robinhood Chain 的数据，被视为这一趋势的直接案例：无论是 Coinbase 的 Base、Arbitrum 上的各类应用链，还是现在的 Robinhood Chain，都在说明同一件事——以太坊结算层的安全性吸引了大体量参与者，但结算费用已经低到几乎可以忽略。
截至发稿，ETH 交易价格约为 1780 美元。