Ryan Berckmans 认为，Robinhood Chain 的推出并没有否定以太坊，反而说明以太坊 L1+L2 模式正在被面向真实业务的公司采用。
文章提到，Travis Kling 本周提出一个问题："现在是否已显而易见，真正做实事的公司对 L1/L2 不感兴趣"。Robinhood 被他列为第一个例子。Ryan Berckmans 的判断正好相反。他写道，Robinhood 选择了现有的 L1——以太坊，再借助 Arbitrum 技术构建自己的以太坊 L2。
按文中说法，Robinhood Chain 使用以太坊 blob 提供数据可用性，使用 ETH 作为原生 gas 代币，安全性也由以太坊提供。因此，Robinhood 并不是拒绝以太坊的 L1+L2 模型，而是在这个模型上搭建自己的业务。
买家结构变化，作者称基础设施选择逻辑随之改变
文章把加密行业划分为两个阶段：上一个阶段更偏向围绕代币设计产品和基础设施，下一个阶段则会更多围绕真实产品和现金业务来做链上部署。作者认为，过去很多项目的经济目标是出售代币，这些代币的价值主要依赖效用、预期的货币溢价，或较远期的现金流承诺；而当服务真实用户、追求利润的企业进入市场后，它们评估区块链时，关注点会转向风险、产品体验、客户触达与利润保障。
文中把代币价值来源概括为三类：现金，即对未来现金流的可靠索取权；效用，即访问权、控制权或治理权；货币溢价，即持有人预期该资产未来仍会被接受和认可。作者同时指出，货币溢价真实存在，但维持难度很高，需要信任、流动性、分销、整合和实用等网络效应支撑。文中列举的例子包括黄金、美元、比特币和以太坊。
在这一框架下，作者认为，中心化交易所和部分稳定币发行方本质上更接近现金业务平台，因此它们通常会选择能最大化业务表现的基础设施，而不是选择最有利于代币估值的基础设施。
作者称现金业务更倾向共享底层，应用层与 L2 进行专业化
文章认为，企业的最终目标会直接影响它们的技术路径。如果目标是现金业务，区块链就是基础设施，选择标准会围绕降低风险、改善产品、触达客户和保障利润展开；如果目标是代币货币化，项目在链的选择上自由度更大，也更容易围绕资助、叙事和新代币来组织架构。
Ryan Berckmans 并不否认应用、协议、L2 架构和专用执行环境还会持续增加，但他认为，问题在于市场过去习惯把每个新想法都包装成一个主权独立的生态系统，包括独立的 L1 架构、安全验证、流动性基础和货币资产。随着行业转向现金业务，这种做法可能减少，企业会更多在应用层或 L2 上做差异化，同时把结算、安全验证、流动性和货币资产管理放在共同底层上。
他给出的结论是，未来链上经济可能呈现一种更集中的底层与更多元的边缘结构：边缘继续创新，底层则向共享基础设施集中。
监管环境变化被视为机构入场背景
文章还提到，推动这一变化的一个背景是买家结构正在改变。作者写道，美国前任政府曾大力抑制链上交易发展，而现在趋势已经逆转。《GENIUS 法案》已经生效，为支付稳定币提供法律框架；欧洲的 MiCA 体系也已完全适用。文中据此称，世界各地的经纪公司、支付公司、银行、资产管理公司和政府都在制定稳定币、代币化和链上交易战略。
作者同时表示，这并不意味着监管问题已经全部解决，但至少说明大型机构可以做更多区块链业务尝试。他据此判断，加密行业正在接近真正普及的 S 型曲线起点。
文中进一步称，未来加密行业与传统金融之间的界线会变得不再清晰，财产、货币、交易、金融、身份和信任将通过链上与链下系统组成的网络来协调；随着这一进程推进，服务更广泛经济体系中普通消费者的实体企业，在资金规模、用户数量、资产规模和机构影响力上的占比都可能提升。
作者给出企业链上部署的三种主要形式
在 Ryan Berckmans 看来，实体企业通常不会把有限预算分散到共识机制、跨链桥、验证者经济、gas、治理代币和流动性启动等多条支线上，因为每增加一个环节，都必须证明能创造客户价值，否则就会成为负担。
他写道，链应该服务于业务，而不是业务服务于链。
文章提出，多链业务确实存在，交易所、钱包、稳定币发行方和某些资产发行方可能需要广泛分销，但多链并不意味着每条链都同等重要。在流动性、发行、结算、产品状态和深度集成上，不同链通常会承担不同角色。
对于大多数链上业务，作者总结出三种主要选择：
- 当业务需要最大程度的去中心化、可信中立性、最低风险或最强流动性时，会使用以太坊 L1，但 L1 执行成本更高。
- 当企业更需要控制权、定制化、合规性、可预测的单位经济效益、低延迟或高吞吐量时，会构建自己的以太坊 L2。
- 当既不需要 L1，也没必要单独搭建 L2 时，则会部署在成熟的共享 L2 上，文中举出的平台包括 Base、Arbitrum One、Robinhood 等成熟的以太坊 L2。
文章也提到，这些企业仍会进行资产桥接、产品输出并连接其他网络，但主链依旧重要，因为它决定安全性、规范状态、流动性关系、运营模式和长期依赖关系。
为何作者认为以太坊 L1+L2 仍有吸引力
Ryan Berckmans 在文中把以太坊 L1+L2 的优势概括为分离了两类需求：L1 提供高度去中心化、可信中立且流动性强的全球枢纽，L2 则提供快速、低成本、专业化、可控和可定制的执行环境市场。
按他的说法，L1 保持中立，边缘的 L2 可以适配不同运营商、司法管辖区、产品和用户。L2 不只是在技术上扩展以太坊，也在政治上扩展以太坊，因为组织可以按自己的方式运作，而不需要把全球共享中心改造成私有链。
文中承认，独立 L1 在某些情况下可以带来控制权和性能优势，而且完全主权的数据可用性和共识系统对部分项目是有价值的，但代价也很高。新 L1 需要自行建立和维护安全系统、验证者或运营商集合、跨链桥、流动性、工具、集成和信誉，这会形成新的安全与流动性孤岛，也会提高与以太坊 L1 及更广泛 L2 经济互操作的摩擦。
作者据此认为，对绝大多数企业而言，独立 L1 带来的价值不足以覆盖这些成本。
相比之下，定制的以太坊 L2 可以获得企业希望从独立 L1 获得的大部分商业优势，包括高 TPS、执行控制、升级、费用、排序、延迟、访问规则和产品特定功能，同时还能获得以太坊提供的结算与数据可用性、标准 L1 桥、接近以太坊资产和资本池的优势，以及更趋向最小信任的互操作路径。
文章同时强调，L2 的具体设计仍然重要。管理员权限、升级密钥、证明系统和提现保证，都会影响用户在任意时点可以获得的安全保障。但即便是由少数运营方控制的 L2，也可以在以太坊 L1 上提供坚实的结算基础。
作者还指出，以太坊 L2 既是独立区块链，也是以太坊经济系统的一部分。它可以拥有自己的执行环境，同时利用以太坊做结算、数据可用性和互操作管理。L2 还常把 ETH 深度集成进应用经济中，例如作为原生 gas 代币；而跨链模式则为 L1 上的资本和资产进入 L2 本地经济提供一条最小信任路径。
Robinhood 的路径被视为一种标准策略样本
文章把 Robinhood 的发展路径视为一个有代表性的案例：Robinhood 先在成熟 L2 Arbitrum One 上发行股票代币，在验证产品并明确需求后，再推出基于 Arbitrum 平台的专有链。
作者认为，这很可能会成为实体企业的标准策略之一：先在现有区块链上做业务，等到规模、产品需求和单位经济效益达到一定水平，再升级到专用 L2。
按文中描述，Robinhood Chain 面向金融服务场景定制，采用 Arbitrum 技术，提供 100 毫秒延迟、可预测的交易定价和高吞吐量，底层基础设施则按照 Robinhood 的性能、安全与监管要求进行配置。
与此同时，它仍然是以太坊 L2。文中称，Robinhood Chain 使用以太坊 blobs 做数据可用性，ETH 是原生 gas，并通过以太坊官方桥接而非第三方验证器集合连接主网。
作者借此指出，Robinhood 没有必要再推出一个 Robinhood gas 代币，也不需要去说服市场相信它的新代币应获得持久货币溢价。Robinhood 本身已有股票，收益来自客户、产品、资产、交易和现金流，区块链在这里扮演的是基础设施角色。
在文章看来，使用 ETH 作为 gas 也是一项直接的商业决策：L2 本来就要用 ETH 支付 L1 服务费用，ETH 流动性强、应用广，也是系统原生代币；如果改用专有 gas 代币，反而会增加分发、流动性、定价和法律问题，而且不会改善 Robinhood 的核心产品。
因此，Ryan Berckmans 认为，把 Robinhood 描述成“构建了自己的区块链并拒绝现有 L1 和 L2 服务”并不准确。更准确的说法是，Robinhood 拒绝与其他项目共享自己的专用执行环境，但没有拒绝以太坊，而是把以太坊作为其专有链的母链。
文章还提到，Coinbase 此前也做出过类似决定，推出 Base。文中称，Brian Armstrong 公开表达过自己对比特币的热情高于以太坊，但当 Coinbase 为链上业务选择基础设施时，仍选择成为以太坊 L2。作者把 Base 视为另一个商业决策样本，用来说明以太坊 L1+L2 模式并非停留在理论层面。
作者称参与者变化对以太坊与 ETH 都是利好
Ryan Berckmans 最后的判断是，随着市场参与者从以代币为中心的团队，转向优化安全性、客户、控制权、分发、流动性和互操作性的公司，以太坊会更受益。文中把这种需求结构称为一种“杠铃”分布：L1 用于降低风险和提升流动性，L2 用于扩展、定制和运营控制。
在这个框架里，以太坊不需要把所有公司都放进同一个共享执行环境，而是作为众多执行环境共用的结算、安全、流动性和资产层存在。
对于 ETH，作者认为其优势在于已经形成货币网络和全球信任，既是权益凭证，也是以太坊全球结算层的原生资产。在整个生态中，ETH 同时承担抵押品、流动性资产、国库资产、生产性资产等角色，并正逐步成为终端资产。
文章写道，随着更多实体企业在以太坊上构建应用，ETH 会被分发给更多用户，集成到更多产品中，在更广范围内发挥作用。作者据此认为，这会增强 ETH 的流动性和投资者信心，并强化其货币溢价及网络效应。
在他看来，Robinhood 不是特例，而是一个信号：真正的企业在需要最中立、最低风险、流动性最强的共享环境时会选择以太坊 L1；在需要控制权、定制化和高性能时会构建自己的以太坊 L2；而当业务规模还不足以支撑专用链时，则会部署在成熟区块链上，通常仍是以太坊 L2。作者认为，这不是出于对以太坊的偏好，而是商业选择的结果。