代币化资产数据平台 RootData 最新发布了《代币化股票交易所供应商及牌照地图》，对 Binance、Gate、Bitget、Bybit 等主流交易所在三类股票产品中的底层供应商路径与持牌情况进行了系统盘点。该图谱显示，交易所股票类资产已形成清晰的三层架构：真实股票现货主要依赖受监管的券商体系提供证券执行与托管；传统金融股票则以差价合约或永续合约形式存在；而代币化股票则主要由 Ondo Finance 和 xStocks（Backed Finance）等方案提供支撑。
三层架构拆解与主要供应商分布
在第一层真实股票现货中，各交易所普遍与持牌券商对接，Binance 通过 Nest Trading 接入持牌券商 Alpaca Securities，向用户提供真实美股或 ETF 风险敞口；第二层 TradFi 股票以 CFD 或永续合约形态出现，属于合成类产品；第三层代币化股票则是本图谱的重点，头部交易所已形成两套主流供应体系——Ondo 代币化股票与 Backed Finance 的 xStocks 代币。
具体到各家交易所，Binance 目前在 Alpha 区上线了 Ondo 股票代币，并计划推出自有品牌 bStocks，同时依托 Alpaca Securities 提供真实美股曝光。Gate 已构建 xStocks 与 Ondo 双供应商体系，为用户提供多元代币化股票选择。Bybit 主要采用 Backed Finance 的 xStocks 方案。Bitget 则另辟蹊径，通过自有 Reality（rToken）品牌直接提供 1:1 美股和 ETF 代币化产品，路径更为垂直。
竞争焦点转向经纪商与牌照能力
RootData 在报告中指出，随着代币化股票市场升温，交易所的竞争已从单纯的产品上线阶段，逐步转向对底层持牌券商、真实证券托管能力以及监管牌照的争夺。以 Alpaca Securities 为代表的持牌券商，正在多个交易所生态中扮演关键基础设施角色，其重要性正在被不断强化。
该地图的发布为市场参与者提供了一个横向对比视角，清晰揭示了当前头部平台在股票类资产上的供应链差异与合规路径，也反映出代币化股票赛道正进入更深层次的基础设施建设期。