日本科技投资集团软银最新财报显示，截至 6 月的单季净利同比下降 18% 至 3473 亿日元，但这一结果仍明显好于市场平均预期的 1660 亿日元。支撑财报表现的核心因素，是其持有 Intel 股票带来的大额投资收益。
Intel 投资收益成为主要支撑
据彭博社报道，软银去年以每股 23 美元买入 Intel（INTC）股票。该股在上述季度内上涨 216%，帮助软银录得 1.3 兆日元、约合 85 亿美元的未实现投资收益。
这部分收益对冲了愿景基金部分资产价值下滑的影响，也缓解了 OpenAI 投资获利增速放缓带来的压力，使软银当季净利降幅小于市场原先预期。
大举押注 AI，融资与债务压力受关注
在创始人孙正义持续扩大生成式 AI 布局之际，市场对软银资产负债表的关注也在升温。软银预计将在 10 月前完成对 OpenAI 累计约 650 亿美元的投资。
为筹集相关资金，软银已签署一笔 400 亿美元的一年期过渡性贷款，并以所持芯片设计公司 Arm 股票作担保，安排了 200 亿美元的保证金贷款。
市场担心，如果全球数据中心建设的融资成本和债务负担继续上升，软银当前的高杠杆操作将放大其财务风险。
AI 行业热度分化，回报模式仍待验证
当前全球 AI 市场的融资热度仍在延续，但行业内部的分化也在加剧。OpenAI 与 Anthropic 等美国头部公司持续进行大规模融资，估值也在向 1 兆美元靠拢；与此同时，它们正面临来自中国竞争对手的挑战，后者以更低成本提供同等效能的模型。
在大规模基础设施投入之后，相关企业如何形成明确盈利模式，仍是市场关注重点。AI 资本开支与实际财务回报之间的差距，也成为投资者评估这些公司价值时的重要不确定因素。
股价回吐年内涨幅，OpenAI 上市进展受关注
软银股价走势持续反映市场对 AI 产业的情绪变化。今年 6 月，在 Arm、OpenAI 以及 AI 基础设施投资计划带动下，软银市值一度升至东京证券交易所首位。
不过，随着 OpenAI 上市时间表可能延后，以及模型安全性争议和未授权行为等事件发酵，软银股价已回吐今年过半涨幅。报道还提到，软银股价自 6 月高点已下跌逾三成。
市场原本期待 OpenAI 尽快推进首次公开募股，以提升软银投资组合中大量未上市、且尚未盈利的新创企业的资产透明度。若上市计划出现变数，市场对软银估值的判断仍将继续受到影响。