“金融工程不会推动长期价值”：Ripple CEO Garlinghouse批评Strategy融资模式
Ripple首席执行官Brad Garlinghouse在接受CNBC采访时，对比特币持乐观态度，却对Michael Saylor旗下Strategy公司通过优先股融资累积比特币的策略提出尖锐批评。Garlinghouse直言：“金融工程不会推动长期价值。”他认为，任何数字资产的长期价值都应源于其实际应用，而非复杂的资本结构。他指出，Strategy团队没有专注于正确的事情，这种模式已经损害了整个加密市场。
Garlinghouse重点批评的对象是Strategy为购买比特币而发行的优先股STRC。该股票年股息率高达11.5%，设计理论交易价格应接近100美元。然而，Garlinghouse指出STRC当前交易价格较面值低约25%，他认为这是市场对Strategy策略的“严厉否定”。STRC在周四创下历史新低，一度较面值下跌约26%。与此同时，Strategy普通股跌至2024年2月以来的最低水平，周五收于约82美元附近。
市场连锁反应：比特币跌破59000美元，STRC融资压力加剧
Strategy融资模式的受挫直接传导至比特币市场。截至发稿，比特币价格已跌破59,000美元，较此前高点明显回落。CryptoQuant分析指出，Strategy应暂停购买比特币，转而重建现金储备。数据显示，STRC股息支付覆盖期限已从超过7年急剧缩短至约14个月。当STRC跌破100美元面值时，Strategy通过发行股票并购买比特币的核心机制会停滞——这也是公司暂停该融资机制的直接原因。
STRC股价在周四创下历史新低后，周五继续在低位徘徊。市场对高杠杆融资模式的质疑进一步加深，部分投资者开始担忧Strategy的资产负债表健康程度。
分析师分歧：融资引擎是“效率下降”还是“彻底失效”？
对于Garlinghouse的批评和市场的剧烈反应，分析师意见并不统一。Benchmark StoneX分析师Mark Palmer认为，Strategy的融资引擎只是变得“效率较低”，而非已经失效。他反对将STRC与彻底崩盘的资产相提并论，并认为在比特币长期看涨的背景下，Strategy仍有调整空间。
然而，加密研究机构CryptoQuant的警告更为直接：如果Strategy不暂停购买比特币并储备现金，其融资结构可能在短期内面临不可持续的压力。STRC作为优先股的高股息承诺，在股价持续下跌时给公司带来了沉重的财务负担。这场关于“金融工程”是否真正创造价值的辩论，正在比特币市场引发更广泛的反思。