瑞波 CEO Brad Garlinghouse 公开质疑 Michael Saylor 推动的比特币收购模式，称金融工程无法替代真实效用，也不足以支撑数字资产的长期价值。他在周五接受 CNBC 采访时表示，Strategy 依靠优先股融资继续买入比特币的做法，已经在市场���压阶段暴露出问题。
Garlinghouse 提到，比特币跌破60,000 美元之际，Strategy 的融资结构正受到更直接的考验。他同时强调，自己仍然看好比特币，并将其视为“数字黄金”。但他认为，资产的持久价值来自实际用途，而不是融资安排本身。
STRC价格跌破票面，成为批评焦点
Garlinghouse 将矛头指向 Strategy 的 STRC 优先股。该证券交易价格约为74 美元，较100 美元票面价值低约 25%。他把这一表现称为对公司融资路径的有力否定。按照报道，Strategy 依靠包括 STRC 在内的优先证券募资，用于追加比特币持仓，而 STRC 还附带11.5% 的年度累计股息义务。
随着投资者重新审视 Strategy 的资本结构，这类分红承诺也在抬升。报道提到，STRC 年化股息支付规模已达到约12 亿美元。在这种背景下，Strategy 于 5 月下旬卖出32 枚比特币，用于支付 STRC 股息；这是该公司首次被报道出于这一目的出售比特币。
Garlinghouse：加密公司应回到产品与效用
Garlinghouse 认为，杠杆在比特币上涨阶段会放大收益，市场下跌时也会同步放大压力，并可能对更广泛的加密市场造成负面影响。他直言，真正能带来需求、流动性和信任的，是具备现实使用场景的产品，而不是复杂的融资设计。短期能推高规模，未必能沉淀价值。
他也借此将 Strategy 的路径与瑞波进行对比。Garlinghouse 表示，瑞波持续聚焦基于区块链的金融基础设施和支付业务，去年通过其网络处理的支付与主经纪商业务量接近16 万亿美元。相关表态出现之际，Strategy 相关证券正随比特币回落而承压，CryptoQuant 也建议该公司暂停继续买入比特币，并提高现金储备。