瑞银策略师：市场低估 AI 周期持续时间，2027 年或现回报拐点

据彭博社报道，瑞银首席欧洲股票策略师兼衍生品负责人 Gerry Fowler 表示，市场低估了 AI 周期的持续时间，AI 交易仍然稳健。

Fowler 指出，一些超大规模云厂商的估值倍数已低于 20 倍，而营收仍每年增长 10% 至 20%，这反映出市场预期相当悲观，也意味着仍有不少投资者愿意重新买入 AI 相关资产。

2027 年或成为潜在拐点

他认为，巨额 AI 支出可能接近开始产生回报的阶段，2027 年或出现潜在拐点。届时，数据中心交付有望释放积压订单，推动收入逐渐赶上资本开支。

Fowler 还表示，现金并未从市场消失，而是转移至存储芯片制造商等供应商，后者正开始向投资者返还现金。市场对存储芯片企业的定价，也反映了他认为过短的 AI 周期。

更关注工业与设备供应链

对于下一阶段的受益者，Fowler 更关注帮助建设新工厂的全球及欧洲工业企业。他表示，许多电缆、电力设备等基础设施供应商的订单已排至 2027 年甚至 2028 年，盈利预测进一步上修的空间有限。

他还提到，ASML 受益于向三星电子、SK 海力士等扩产的存储厂商供应设备，而不是直接向数据中心供货。按他的说法，ASML 及欧洲部分工业企业正获得预期上修。