美光科技股价在美股盘前和早盘一度突破880 美元，刷新历史高位。推动股价上行的直接催化，是瑞银在 2026 年 5 月 26 日 发布的一份激进看多报告：该行将美光目标价从535 美元大幅上调至1,625 美元，并维持“买入”评级。这一目标价也高于美光在 5 月 22 日 的751 美元收盘价一倍以上。
AI 长期供货合同改变内存行业节奏
瑞银分析师 Timothy Arcuri 在报告中称，AI 带来的需求变化正在重塑内存行业。过去，这一行业常被视为典型周期板块，产能扩张后容易陷入供过于求；现在，超大规模云服务商为确保 AI 服务器建设，已与供应商签署长期供货合同。报告显示，这些长约已锁定行业30% 的 DDR 产能，以及60% 至 70% 的服务器 DDR5 供应。
瑞银据此判断，价格和需求可见度已明显提升。该行把 DRAM 短缺预期从原先的 2027 年底延长到2028 年第二季度，NAND 短缺则预计持续至 2027 年底。在高带宽内存 HBM 方面，平均售价年增预期也从35%上调至50%。
上调盈利预期，现金���预测抬升
基于订单前景，瑞银同步上修了美光未来几年的每股收益预期。报告预计，美光2027 年 EPS 为 155 美元，高于此前预估的 133 美元；2028 年 EPS 为 167 美元，2029 年 EPS 为 117 美元。按瑞银的说法，美光到 2029 年前都将维持三位数 EPS。
现金流预测同样强势。瑞银预计，美光累计自由现金流到 2029 年将超过4,000 亿美元，并据此给予其约相当于 2029 年预估 EPS 的15 倍市盈率估值，认为其估值框架更接近 AI 成长股，而不是传统内存厂商。
一年股价大涨，波动风险仍在
从股价表现看，美光在 2026 年以来 的涨幅已超过200%，过去一年的累计涨幅接近800%。涨得很快，估值争议也随之放大。报道提到，美光当前历史市盈率约为35 倍，远期市盈率约为7 至 8 倍。
原文也提示了潜在变量：如果未来几年同业扩产过度，供需关系可能逆转；地缘政治局势变化也可能扰动这轮行情。市场接下来将关注美光在 6 月底 公布的下一季财报，检验这波 AI 内存需求是否仍与预期一致。