RWA（现实世界资产）代币化市场规模已突破250亿美元，但这条赛道是否真的带来加密行业采用，正遭到公开质疑。区块链顾问 Anndy Lian 表示，很多所谓的 RWA 项目，本质上更像是“穿上区块链外衣的传统金融”。
Lian 在一篇详细帖文中列出11点反对理由。他称自己并非站在场外评论：自2012年起进入加密行业，经历过 ICO 周期，并且早在2018年就投资过代币化房地产。在他看来，自己并不是“不理解”RWA，而是正因为理解，才不看多。
争议焦点落在链下执行与法币结算
Lian 的核心观点很直接。多数代币化资产依旧以美元结算，依赖法院执行权利关系，资产托管也发生在链下。如果区块链这一层没有带来独特价值，它存在的意义就会被追问。
他还质疑，流入 RWA 协议的资金是否真的属于加密原生资本。按他的说法，这些产品通常是法币包装、法律隔离、并可在链下赎回，这更像“品牌包装”，而不是加密采用。对于预言机问题，他给出的评价很重，称其是“致命”的，因为智能合约无法独立验证房产损毁、财务披露，或抵押物是否仍然存在。
在代币化房地产上，他的态度也很鲜明：代币化不会创造流���性，只会暴露资产本身的低流动性。
机构资金继续流入，链上规模仍在扩大
质疑声并没有挡住机构配置。报道援引 Blockonomi 数据称，2025年以太坊上的 RWA 市场规模已超过150亿美元，较前一年增长约3倍，推动因素包括代币化黄金、美国国债支持产品以及带收益的稳定币。
其中，代币化货币市场基金规模已超过90亿美元。贝莱德的 BUIDL 基金居首，规模超过25亿美元；Franklin Templeton 的 BENJI 基金则达到8.44亿美元的代币化政府证券规模。
XRP Ledger 的扩张速度也很快。仅在2026年前两个月，该网络新增代币化 RWA 价值就达到13亿美元，已经高于2025年全年的9亿美元。报道称，XRP Ledger 目前持有全部代币化美国国债供应的63%，规模上超过以太坊和 Solana。
Lian给出唯一可能转向看多的场景
尽管提出系统性质疑，Lian 并未完全否定 RWA。他提到一个可能改变看法的具体场景：由代币化股票支持、更高效的永续衍生品。他把这种模式定义为“受 RWA 启发的加密原生产品”，而不是 RWA 本身。
他给出的看多条件也很明确，即市场需要出现传统金融里无法存在的加密原语，包括无许可可组合性、抗审查结算和原生数字稀缺性。而在机构持续把资金投向代币化资产之际，数十亿美元的增长究竟代表真实采用，还是更精致的资产再包装，仍是这个板块眼下最受关注的问题。