比特币投资者眼下最关心的问题，是今年 2 月短暂跌向6 万美元时，市场是否已经完成探底。没有任何单一指标能给出确定答案，但从链上数据和衍生品市场表现看，这轮回调最剧烈的阶段可能已经过去，尤其是在比��币价格重新站上7.7 万美元之后。
Realized Cap从高位回落后出现企稳
第一个被关注的指标是 Realized Cap。这项数据按每枚比特币上一次在链上转移时的价格计算网络总价值，不同于按照现价计算的市值，更能反映投资者的整体持仓成本，也常被用来观察资金是流入还是流出比特币网络。
在比特币自去年 10 月创下历史高点后回落超过50%的过程中，Realized Cap曾在接近1.12 万亿美元见顶，随后降至约1.08 万亿美元。这对应的是一轮明显的财富缩水，规模也处于历史高位区间。现在，这项指标开始趋于稳定，并逐步形成底部结构，形态上与2022 年熊市低点阶段的表现相似。
RHODL Ratio升至历史第三高位
第二个信号来自 RHODL Ratio。该指标用于比较长期持有者，也就是持币6 个月到 2 年的群体，与新进入市场参与者，即��币1 天到 3 个月群体之间的财富分布。
目前这一比率已经升至5 以上，创下历史第三高读数。比这一水平更高的情况，只出现在2015 年和2022 年两个周期底部阶段。这说明长期持有者仍在主导供给结构。自 2 月以来，长期持有者持有的比特币数量已经增加超过40 万枚 BTC。
永续合约资金费率长时间为负
第三项值得观察的数据来自衍生品市场。永续期货资金费率是多头与空头之间为让合约价格贴近现货价格而支付的费用。报告提到，2 月到 5 月之间，这一费率连续维持在负值区间，持续时间处于历史较长水平。
从历史表现看，资金费率持续为负，通常意味着市场看空情绪浓厚，空头仓位过于拥挤。当抛压逐步释放完毕，这种结构往往会出现在阶段性低点附近。类似情形曾出现在2023 年 3 月硅谷银行危机、2024 年 8 ��日元套利交易平仓以及2025 年 4 月关税引发的抛售期间，而这些时点后来都成为比特币的重要低位区域。