Strategy（MSTR）发行的优先股 STRC 周二收于 91.79 美元，较 100 美元面值折价近 8%，仅比 2025 年 7 月上市时的 90 美元发行价高一点。这是该优先股上市以来第三低的收盘价。
STRC 被 Michael Saylor 称为「比特币飞轮」核心组件，设计上本应接近面值交易。但过去数周持续承压，原因有三。
比特币回落拖累资产支撑
STRC 与比特币价格高度相关。当前 BTC 在 6.5 万美元附近盘整，较 10 月历史高点回落约 50%。Strategy 持有逾 85 万枚 BTC，比特币下跌直接压缩优先股的资产支撑。历史规律显示，STRC 通常在除息日前涨近面值、除息后下探约一个股息幅度，然后逐步恢复。但 6 月 15 日除息后，STRC 未如往常恢复，反而持续在 92 美元以下徘徊。
股息覆盖周期从 24 ���月缩至 7 个月
Strategy 近期动用现金偿还 15 亿美元可转换债券，将股息覆盖期从 24 个月压缩至约 7 个月。此前 Saylor 传达的信息是「只要 BTC 年化回报率超过 2.05% 就能永远付息」。7 个月缓冲是否足够支撑每两周一次配息？市场对此存疑。
竞争对手 SATA 提供更高收益率、零负债、每日配息
另一压力来自同为比特币财库公司的 Strive（ASST）发行的优先股 SATA。SATA 目前交易于 99.99 美元，接近面值，年收益率约 13%，高于 STRC 的 11.5%。SATA 优势明显：每日配息（STRC 每两周一次）、零负债（Strive 无未偿债务）、面值交易。两档证券价差已扩大至 8.2 美元，创历史最大差距。
以当前股价计算，STRC 年化收益率约 12.53%。若要重回 100 美元面值，市场隐含信号是 STRC 股息率需再提高约 100 个基点（即达到约 12.5% 的票面股息率）才能吸引买盘。
对投资者而言，STRC 的 12%+ 收益率即使扣除税后仍具吸引力。但折价交易提醒：优先股并非定存，底层 BTC 波动才是决定最终回报的关键。