10 月 24 日，链上数据分析平台 Santiment 发布最新市场周报。报告显示，近期安全事件引发市场恐慌后，加密资产的价格表现、社交情绪和链上资金行为出现明显分化。
在多数山寨币表现疲软的情况下，隐私币 Monero（XMR）和 Zcash（ZEC）分别上涨 6.6% 和 6.2%，成为本周表现最强的两种大型加密资产。与此同时，Monero 的社交讨论量较前一周增长接近 50%。
安全事件冲击情绪，隐私币逆势走强
Santiment 指出，本周加密市场情绪受到安全事件影响。10 月 21 日，PHP 发布紧急安全补丁，修复两个严重程度评分均为 9.2 的漏洞。相关漏洞可能允许攻击者远程执行代码，且部分技术细节在补丁发布前已经泄露。
这次事件并未直接影响比特币协议，但引发了市场对加密资产相关网站和基础设施安全性的担忧。随着消息发酵，多数加密资产表现偏弱。比特币本周下跌 0.3%，以太坊下跌 1.1%；Quant（QNT）下跌 10.3%，Uniswap（UNI）下跌 3.8%。
与之相对，隐私币成为少数上涨板块。Monero（XMR）本周上涨 6.6%，Zcash（ZEC）上涨 6.2%。Santiment 认为，这反映出在安全风险升温时，市场对隐私保护相关资产的关注有所增加。当投资者的担忧从价格波动转向数据与信息安全，隐私币叙事的吸引力也随之上升。
不过，社交热度上升并不等于持续买盘。Santiment 在另一组山寨币数据中给出了相反的例子。
BAT 价格与链上参与度出现背离
10 月 8 日至 15 日，Basic Attention Token（BAT）价格从 0.1026 美元上涨至 0.2157 美元，一周涨幅超过 100%，但上涨期间没有明显的重大新闻催化。
链上数据显示，在价格快速上行初期，BAT 活跃地址数量的增长速度甚至超过价格涨幅，显示市场参与度迅速提高。可到了 10 月 13 日，BAT 活跃地址数量已经见顶，比价格高点提前了两天。到 10 月 20 日，活跃地址数量较峰值下降 46%，而价格同期仅回落约 10%。
这组数据说明，尽管价格仍处于相对高位，链上参与热度已经明显降温。Santiment 将其视为值得关注的背离：价格走势可能滞后于链上参与度变化，当活跃地址先行下滑时，短期上涨的参与基础可能已经开始减弱。
对情绪驱动更强的山寨币市场来说，这一案例表明，社交讨论升温、价格上涨和链上用户参与并不是同一个概念。当价格仍在上涨，但活跃地址和实际参与度已经开始下降，表面的强势之下，内部动能可能已经转弱。
Santiment 同时提醒，单一代币的活跃地址变化不能直接作为价格见顶信号，还需要结合成交量、资金流向以及代币自身使用场景综合判断。
BTC 大型钱包继续增持，ETH 出现大额净流出
与山寨币市场的情绪波动相比，比特币大型持有者仍在持续积累。根据 Santiment 数据，持有 10 至 10,000 枚 BTC 的钱包，目前合计持有约 1,371 万枚比特币。
与四至五周前相比，这一群体的总持仓增加了约 11 万枚 BTC，创下 2026 年以来最快的持续增持速度。Santiment 表示，今年只有 2 月至 4 月的积累阶段接近这一水平。
小额钱包也没有出现明显撤离迹象。持有不足 0.01 枚 BTC 的钱包数量仍在增长，说明大型持有者与小额持有者在同步积累，而不是简单地由散户卖出、巨鲸接盘。这与短期市场恐慌形成反差：在安全事件引发负面讨论、比特币价格承压的同时，部分大型钱包仍在扩大持仓。
不过，钱包持仓增长并不完全等同于独立投资者的净买入。一个实体可能控制多个地址，交易所和托管机构的内部调拨也可能影响相关数据。因此，Santiment 的数据更适合用于观察筹码分布和持仓结构变化，而不能直接据此判断比特币价格即将反弹。
以太坊在交易所资金流向方面则释放出另一种信号。10 月 22 日，约 17 万枚 ETH 从中心化交易所净流出，创下至少三个月以来最大单日净流出纪录，这一时间点与市场恐慌情绪最明显的阶段重合。
从全周看，交易所累计净流出约 75,600 枚 ETH，说明部分交易日的资金流入抵消了当天的大规模流出。Santiment 认为，这样规模的单日资金转移很可能涉及大型钱包，而不只是普通散户活动。
与 ETH 相反，比特币在一周七天中的六天出现交易所净流入，累计净流入约 10,600 枚 BTC。两种资产因此呈现出不同的资金流向：ETH 从交易所流出，BTC 则持续流入交易所。
通常情况下，资产流出交易所可能意味着转入自托管或其他持有渠道，而流入交易所则可能增加可供交易的资产供应。但这些数据并不能直接对应买入或卖出行为，机构托管迁移、钱包管理及其他资产调拨，同样可能造成大规模流动。
Santiment 也提醒，相对于两种资产的总供应量，这些变化仍然较小。单周交易所余额变化本身，对未来价格的预测价值有限。
社交情绪修复较快，MVRV 仍处中性区间
尽管本周负面新闻引发市场波动，但从社交情绪数据看，投资者悲观情绪并未持续扩大。Santiment 数据显示，本周比特币正面与负面社交帖文的平均比例为 1.09，高于前一周的 0.97。
这一指标在 10 月 20 日达到 1.32，随后随着安全事件发酵，于 10 月 22 日跌至 0.96。当指标跌破 1，意味着负面讨论数量短暂超过正面讨论。不过，这轮悲观情绪并未持续太久，约 24 小时后，正负面讨论比例重新回升至 1.08。
与此同时，比特币整体社交讨论量与前一周基本持平。这表明，市场情绪虽然短暂恶化，但并没有伴随讨论规模的明显扩张，恐慌没有在社交平台上持续蔓延。
链上估值指标也维持相对中性。根据 Santiment 数据，比特币 30 日 MVRV 为 -2.5%，365 日 MVRV 为 +0.6%。MVRV 主要衡量资产当前市场价值相对于链上持有成本的变化，可用于观察不同持有周期投资者的平均盈亏状况。
目前，短期持有者整体处于轻微浮亏状态，较长期持有者的盈亏则基本接近持平。Santiment 认为，这意味着市场尚未进入明显的极端盈利或亏损区间。正负面讨论比例短暂跌至 0.96，并在约 24 小时内恢复，更接近一次短期情绪冲击，而不是典型的市场投降事件。
价格、舆论与链上行为没有同步变化
结合本周数据，市场呈现出三种并行变化。一是负面新闻压制风险偏好，多数山寨币承压，但 XMR、ZEC 等隐私币因相关叙事获得更多关注；二是比特币大型钱包继续增持，以太坊也出现较大规模交易所净流出，链上持仓行为没有与短期悲观情绪同步转弱；三是社交情绪修复较快，MVRV 指标保持中性，显示市场虽受冲击，但尚未出现全面撤离特征。
Santiment 本周数据所揭示的核心在于，市场恐慌并不一定意味着资金全面撤离，社交热度和价格上涨也不必然代表真实参与度同步增强。对山寨币投资者来说，价格、舆论和链上行为之间的分化，可能比单纯观察涨跌幅更具参考价值。