据《Seoul Economic Daily》报道，三星电子与 SK 海力士正在准备韩国企业史上最大规模的股东回馈，两家公司合计金额上看 200 兆韩元。按 1 美元兑 1415 韩元换算，约合 1413 亿美元。
报道提到，两家公司考虑采用的工具包括特别股利、库存股回购与注销。市场预期方案最快会在 8 月底出炉，最迟不会晚于 9 月，具体细节则预计在第三季敲定。
消息带动两家公司股价在 8 月 12 日走强。三星电子收于 255,500 韩元，上涨 6.68%；SK 海力士收于 1,504,000 韩元，上涨 5.54%。KOSPI 同日收在 6,346 点。
SK 海力士与三星的预估方案
目前传出的 SK 海力士方案相对明确，规模约 100 兆韩元，包括 40 兆韩元库存股回购，以及 60 兆韩元现金股利。
三星方面，由于今年自由现金流上看 200 兆韩元，券商给出的估算差距较大。Hana 证券估算区间为 130 兆至 150 兆韩元，其中回购约 60 兆韩元，年末特别股利约 70 兆韩元；KB 证券则将总规模预估提高到 200 兆韩元。
作为对照，三星现行年度现金股利为 9.8 兆韩元。按部分券商估算，新一轮回馈规模相当于其现行年度股利的 13 倍到 20 倍。
利润与现金来源集中在 AI 内存业务
两家公司本轮回馈预期的财务基础，主要来自 AI 内存业务带来的盈利增长。
第二季，三星电子营收为 171.5 兆韩元，营业利润为 89.5 兆韩元，为同期全球科技公司最高。SK 海力士同期营收 79.3 兆韩元，营业利润 60.5 兆韩元，年增 557%，几乎全部来自 HBM 业务。上半年两家公司营业利润合计已接近 250 兆韩元。
现金水位也在快速上升。SK 海力士截至 6 月底的净现金为 69.4 兆韩元，单季增加超过 34 兆韩元，年初设定的目标为 100 兆韩元。该公司 7 月赴美挂牌 ADR 后，又进账 39.8 兆韩元。外界估算，到今年底两家公司合计净现金将达到 2630 亿美元，超过英伟达手中的 1020 亿美元一倍以上。
回购预计先于特别股利发挥作用
市场关注的一个重点，是库存股回购与特别股利对股价影响的时间差。报道指出，特别股利真正发放要等到明年 3 月，而库存股回购在执行期间就会直接形成买盘。
Hana 证券因此认为，回购对股价的即时效果优于股利，这也是两家公司传出方案中都把回购摆在前面的原因之一。
股东压力与现行回馈政策
回馈规模之所以受到高度关注，也与股东要求有关。韩国散户投资人团体 ACT 要求三星执行 320 亿美元的库存股回购；外资机构则要求将自由现金流的回馈比例，从现行的 50% 提高到 80%。
目前，三星的政策为 2024 年至 2026 年三年累计自由现金流的 50%；SK 海力士则是 2025 年至 2027 年维持同样比例。
若按 100 兆韩元的保守版本估算，三星股利殖利率将超过 7%。不过截至目前，两家公司均未正式拍板，双方对外说法仍停留在「正在检讨各种形式」。
股价此前曾显著回落
在本轮消息传出前，两家公司 7 月股价分别重挫 22.22% 与 34.92%，合计市值占 KOSPI 比重一度跌破五成，降至 48.95%。
市场目前关注的核心仍是最终方案规模，以及回购与特别股利将如何分配。现阶段，200 兆韩元并非已确定金额，而是市场对两家公司合计规模的预估口径。就单家公司来看，三星的券商估算从 130 兆韩元到 200 兆韩元不等；SK 海力士则落在 40 兆至 100 兆韩元之间。