比特币在$69,000附近徘徊之际，MicroStrategy（已更名为Strategy）的创始人Michael Saylor再次发出了买入信号。上周末，他在X平台上发布了一张标志性的橙色圆点图表，并配文“back to work”。此前一周，该公司没有进行任何比特币购买，市场普遍猜测Saylor的推文意味着新一轮大规模增持即将到来。
持仓浮亏11%，但加仓不止
根据最新数据，Strategy目前持有762,099枚比特币，按当前价格计算价值约$510亿。然而，其平均购入成本高达$75,699/枚，这意味着整体持仓已出现约11%的未实现亏损。尽管如此，Saylor似乎并未打算收手。公司预计将在下周一（7月7日）的每周披露中公布本次具体购买数量。
融资靠股权稀释，NAV溢价已破1
为了持续买入比特币，Strategy依赖出售股票——包括普通股和优先股——来筹集现金。报道显示，该公司仍有数十亿美元的ATM（按市价出售）股票发行额度可用。其中一项名为STRC的优先股计划，已独立筹集了足够购买超过1,800枚比特币的资金。
但数学难题正变得难以忽视。Strategy的净资产价值（NAV）溢价已跌破1倍，这意味着市场不再将公司股票价值高估于其持有的比特币本身。当溢价消失时，买入股票而非直接购买比特币的逻辑便不再站得住脚。持续的股票出售会通过增加流通股总数来稀释现有股东权益。
不过，如果比特币能重回历史高点$126,300，那么Strategy目前的持仓价值将超过$960亿——对于相信这一交易逻辑的人来说，稀释问题将变得更容易接受。
MSTR股价暴跌78%：技术面亮红灯
与比特币本身的反反复复不同，Strategy股票（MSTR）的技术面已显著恶化。上周五，MSTR收报$120，较历史高点$542下跌逾78%。该股已跌破关键支撑位$232（去年3月仍有效），并出现了“死亡交叉”——50日移动均线下穿200日移动均线。自去年8月以来，MSTR一直处于Supertrend指标下方，按传统技术分析，这代表持续的下降趋势。
市场影响分析
本次Saylor的买入信号处于一个微妙的节点：比特币价格未能突破$70,000关口，而Strategy的融资成本正在上升。如果未来比特币价格继续走低，公司可能面临更大的账面亏损和股权稀释压力，进而影响市场对MSTR的信心。反之，若比特币能在新资金推动下重新挑战历史新高，则Strategy的资产负债表将显著改善，并可能重新吸引投资者青睐。短期来看，市场将密切关注周一披露的购买量，以及比特币能否在$69,000附近获得支撑。
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