Saylor自曝微策略STRC优先股靠ChatGPT设计，价格已跌破面值引担忧

全球最大比特币企业持有者Strategy（微策略）执行主席Michael Saylor近日在公开场合透露，公司市值高达85亿美元的STRC永续优先股，实际上是借助OpenAI的ChatGPT设计完成的。与此同时，STRC价格已从每股100美元的指导价下探至86美元，折价幅度达14%，市场开始质疑这套“买币飞轮”的可持续性。

ChatGPT判定“完全合规”，Saylor称自己想不出来

据《Crypto Briefing》报道，Saylor在X平台的一则演讲述片段中承认，他本人完全想不出这样的设计。当时他向ChatGPT描述需求，AI给出的回复是：虽然历史上从未有人做过类似结构，但法律上完全合规。这支被昵称为“Stretch”的永续优先股于2025年7月推出，无到期日，持续支付高额股息，且在公司清算时享有优先清偿权。目前年化股息率��达11.5%，公司正考虑改为每半月支付一次，以吸引偏好稳定现金流的收入型投资者。

募资飞轮：不押比特币，直接购币

这套机制的精妙之处在于：筹集的资金无需使用任何比特币作为抵押，而是直接用于购买更多比特币。投资者赚取利息，公司则无风险地持续增持比特币储备。这套模式被加密社群称为“史上最强融资飞轮”。Saylor曾强调，STRC的夏普比率一度超过3，展现了极佳的风险调整后回报。

价格跌至86美元，抛售忧虑升温

然而飞轮近期出现裂痕。STRC价格从面值100美元连续下跌，最低触及86美元，折价扩大至14%。对永续优先股而言，跌破面值意味着投资者信心动摇。尽管Saylor表示愿意通过出售股份或调整股息来稳定价格，但社群猜测若折价持续，公司可能被迫触发机制——将价格拉回100美元，甚至不惜卖出比特币储备。分析师指出，微策略整个商业模式高度依赖比特币长期升值。一旦熊市来临，如何维持85亿美元规模的高额可变股息支付，将面临严峻考验，而这显然是ChatGPT在设计中难以模拟的市场现实。