东京 WebX 大会刚结束，日本首相高市早苗在视频致辞中表示，希望 Web3 大会与政府政策形成协同，继续推动日本创新生态发展。
会场的热度与当下加密市场的冷清形成反差，不少参会者甚至笑称，在现场重新感受到了“加密上行时期的美”。
SBI Holdings 也是这场大会最受关注的参与者之一。SBI不仅是 WebX 的冠名赞助商，集团董事长北尾吉孝还在现场发表主题演讲。去年 10 月，SBI 已收购 WebX 主办方、日本加密媒体 CoinPost 51% 的股份，并将其纳入集团体系。
这与 SBI 近期在数字资产领域的一系列动作相互呼应。过去一个多月，SBI Holdings 先后参与去中心化借贷协议 Morpho 总额 1.75 亿美元的融资，推出日元稳定币 JPYSC，并在日本上线 Ripple 发行的美元稳定币 RLUSD。
进入 7 月后，SBI 又向 DeFi 风险管理与收益策略平台 Gauntlet 投资 1.25 亿美元。WebX 期间，SBI 还与 Solana 基金会建立战略合作，计划围绕稳定币、RWA、跨境结算和机构链上服务拓展业务。
与此前围绕 Ripple、交易所、做市和数字证券展开的分散布局相比，SBI 最近的战略重点更集中。这家成立 27 年的传统金融集团，正在尝试把传统金融里的结算、资产发行、交易、信贷和资产管理重新组合到链上。
从分散布局到链上金融
SBI 进入加密行业已有 10 年。早期，它投资 Ripple，参与企业区块链公司 R3，并陆续建立加密交易、机构流动性和数字证券等业务，成为日本传统金融集团中较早布局数字资产、覆盖范围也较广的一家。
但在更早阶段，这些业务之间并不紧密。SBI VC Trade 负责加密资产交易和托管，B2C2 面向全球机构提供流动性，数字证券业务则探索债券、基金及其他现实资产的代币化。直到近两年，“链上金融”才开始成为贯穿这些业务的新框架。
在 2026 年 5 月发布的战略材料中，SBI 把链上金融划分为结算、资产、市场、收益金库、分销和投资者六个层级，并提出建设“SBI链上资产管理平台”。
按照这份规划，JPYSC、USDC 和 RLUSD 负责结算与资金转移，区块链及 RWA 平台承接资产发行和交易，DeFi 用来提高资金使用效率，集团内部的资产管理、证券和数字资产业务则承担产品设计和客户触达。
从近期投资和合作看，SBI 正按这一结构补齐模块。它在战略材料中把 Circle 旗下金融型区块链 Arc 放在“结算层”，把 Morpho 放在“市场层”，再把 Gauntlet 对应到“收益金库层”。
这套分类也反映出 SBI 的思路：围绕链上金融体系中尚未具备的基础能力，逐块补齐。
稳定币先落地，搭建日元与美元的结算网络
在 SBI 的链上金融框架中，最先进入实际运营的是稳定币。
6 月 24 日，SBI 与 Startale 共同开发的 JPYSC 正式上线。JPYSC 由 SBI 新生信托银行发行，SBI VC Trade 负责流通，Startale 承担主要技术开发。作为日本首个采用信托型结构发行的日元稳定币，JPYSC 按照日本《资金结算法》中的“3号电子支付手段”设计，储备资产由信托银行管理，并以 1 枚 JPYSC 对应 1 日元。
这一信托型结构带来一个关键差异。JPYSC 不受“部分资金转移型”及“海外发行型”稳定币面临的 100 万日元汇款和持有额度限制。理论上，这让它更适合企业资金调拨、大额结算、RWA 交易和跨境支付。
不过，JPYSC 目前仍未进入开放式链上流通阶段。现阶段，这一产品仅在 SBI VC Trade 账户体系内部提供，用户暂时无法将 JPYSC 转入或提取至外部钱包。SBI 表示，要等相关法律解释、税务实务和运营安排进一步明确后，再转向公共区块链流通。
外部转移尚未开放，SBI 已开始扩展 JPYSC 在平台内的使用场景。SBI VC Trade 宣布于 7 月 16 日开放 JPYSC 借贷服务申请，并于 7 月 23 日正式启动。用户可把持有的 JPYSC 借给平台，到期后获得以 JPYSC 支付的收益；首期年化收益率为 3%，常规年化预计维持在 1% 至 3% 左右。
日元稳定币之外，美元稳定币承担的是另一端的连接能力。
2025 年 3 月，SBI VC Trade 成为日本首家向普通用户提供 USDC 交易服务的平台。此后，SBI 与 Circle 的合作从稳定币延伸至资本与业务层面。
同样在 2025 年 3 月，双方签署协议成立合资公司 Circle SBI Japan，由 SBI 与 Circle 各持股 50%，主要推动 USDC 在日本流通，并拓展支付及其他金融应用。到了同年 6 月，Circle 登陆纽约证券交易所时，SBI 集团又以战略投资者身份买入总值 5000 万美元的 Circle 股份。
2026 年 3 月，SBI VC Trade 进一步推出 USDC 借贷服务，让稳定币的使用场景从交易和支付延伸到收益产品。
除 USDC 外，SBI VC Trade 今年 6 月还上线了 RLUSD。RLUSD 由 Ripple 旗下受监管信托公司发行，被 SBI 按照日本首个“4号电子支付手段”处理。
至此，SBI 的持牌数字资产平台已同时覆盖 JPYSC、USDC 和 RLUSD，形成日元与美元稳定币并行的产品结构。
这三种稳定币承担的角色并不相同。JPYSC 连接日本本土银行资金和日元资产；USDC 对接更广泛的全球链上流动性；RLUSD 则延续了 SBI 与 Ripple 长达 10 年的合作，主要面向机构支付和跨境金融场景。
SBI 还计划继续推动 JPYSC 与美元稳定币之间的跨币种结算，并探索稳定币在银行卡清算、跨境支付和代币化资产交割中的应用。集团已与 Visa 开展数字金融合作，并测试 USDC 线下支付。
把传统资产搬上链，连接海外资本
稳定币解决的是资金如何进入链上，下一步就是把可投资的金融资产带上链。
在这一环节，Startale 正成为 SBI 的重要技术伙伴。今年 3 月，SBI 宣布向 Startale 投资约 5000 万美元，并计划将其纳入权益法关联公司。双方目前共同推进两项核心产品：日元稳定币 JPYSC，以及面向代币化证券和 RWA 交易的 Layer 1 网络 Strium。
Strium 项目于今年 2 月正式公布，计划支持代币化股票、债券和 RWA 相关产品的全天候现货及衍生品交易，并尝试建立不受传统交易时段限制的链上市场。目前，Strium 仍处于概念验证阶段，测试网和商业部署时间尚未正式确定。
SBI 还与新加坡持牌 RWA 平台 DigiFT 成立合资公司 SBI Onchain，由 SBI 持股 60%。该平台计划围绕日本资产建立代币化、法律和风险管理框架，并连接海外链上资本。
SBI 的长期设想，是把集团内部的证券、基金及其他金融产品转化为链上资产，再通过稳定币完成交易和结算。
7 月 13 日，SBI 与 Solana 的合作则补上了这套框架中的另一部分。根据规划，Solana 基金会将参与 SBI R3 Japan 的后续发展，后者拟更名为“SBI Solana Global”，并围绕 JPYSC 等稳定币、公司债和商业票据等 RWA、跨境结算、机构链上金融服务以及 AI 智能体支付展开业务。
这项合作也显示出 SBI 正在强化多链路线。集团继续与 Startale 开发面向代币化金融资产的 Strium，同时保留 XRPL、Canton 和 Ethereum 等布局；Solana 则提供高性能公链和全球流动性入口。
不同网络未来如何分工，目前尚未完全披露。不过，SBI 已明确表示，不希望把金融产品和客户绑定在单一链上。
从 Morpho 到 Gauntlet，补齐链上信贷与资管能力
如果说稳定币和 RWA 解决的是“资金与资产如何上链”，那么 Morpho 和 Gauntlet 对应的问题就是：资金进入链上之后，如何完成借贷、配置并获取收益。
6 月，SBI 参与 Morpho 总额 1.75 亿美元的新一轮融资。该轮由 Paradigm、a16z crypto 和 Ribbit Capital 共同领投。不同于早期由协议统一设置资产和风险参数的 DeFi 借贷模式，Morpho 采用模块化架构，允许机构和开发者建立相互隔离的借贷市场，并自行选择抵押品、风险条件和收益策略。
SBI 在官方战略材料中将 Morpho 归入链上金融的“市场层”，看重的正是这种可嵌入银行、金融科技平台和资产管理产品的信贷基础设施。
7 月，SBI 又通过美国子公司领投 Gauntlet 1.25 亿美元 C 轮融资。Gauntlet 早期以 DeFi 风险模型闻名，曾为多个借贷协议提供市场参数、清算风险和压力测试服务。近几年，Gauntlet 逐步转向收益金库管理，根据资产、收益目标和风险偏好设计链上配置策略。
Morpho 与 Gauntlet 在业务上具有较强互补性。Morpho 提供建立借贷市场的底层信贷网络，Gauntlet 则在这些市场之上进行风险评估、金库设计和资金配置。前者更接近链上金融中的市场基础设施，后者承担资产管理和风险优化功能。
经过近期密集布局，SBI 的链上金融版图已形成较清晰的轮廓。它不必从零搭建所有技术模块，而是通过投资与合作引入链上原生公司的能力，再结合自身金融牌照、客户基础和分销网络推进落地。
不过，这套体系仍处于搭建阶段，不少业务距离大规模落地还有距离。现阶段，SBI 已经搭起较完整的战略框架，但不同业务能否形成协同，并最终转化为持续运转的链上金融体系，仍有待后续应用检验。