日本金融集团 SBI Holdings 近期在数字资产领域密集出手。三周内，这家公司以 467 亿日元收购日本持牌交易所 Bitbank，领投机构加密平台 EDX Markets 的 7,600 万美元 C 轮，独家投资 DeFi 风险分析公司 Gauntlet 1.25 亿美元，并在 7 月 13 日宣布与 Solana 基金会达成战略合作，计划共建日本本土的链上金融市场。
与过去更多采取合资、参股和整体收购的做法不同，SBI 这轮动作中多次直接担任主导出资方。围绕这一变化，市场开始重新审视这家传统金融巨头在加密行业的推进节奏与布局重心。
三周内连续推进三笔交易
6 月 24 日，SBI 宣布通过全资子公司 SBICAH 收购 Bitbank 全部股份，作价 467 亿日元。交易将分两阶段进行，预计在日本公平交易委员会完成审查后，于 10 月前后交割。
SBI 在公告中表示，按 4 月底数据合并计算，SBI 旗下自营交易所 SBI VC Trade 与 Bitbank 合计客户加密资产约 1.1 万亿日元，加密账户数约 292 万户。公司称，合并后的托管资产规模将超过 bitFlyer 和 Coincheck，位居日本第一。
7 月 7 日，机构专用加密交易平台 EDX Markets 宣布完成 7,600 万美元 C 轮融资，由 SBI 领投。EDX 于 2023 年上线，股东包括 Citadel Securities、Fidelity Digital Assets、嘉信理财、Virtu、红杉和 Paradigm。EDX 表示，这笔资金将用于扩展交易、清算和结算能力，并推动其在亚太市场扩张。
7 月 9 日，据 Fortune 报道，DeFi 资产管理与风险分析公司 Gauntlet 完成 1.25 亿美元融资，并已于今年 6 月交割。该轮融资由 SBI 通过美国子公司独家投资，没有其他参与者。
这是 Gauntlet 自 2018 年成立以来规模最大的一笔融资，也超过其 2022 年由 Ribbit Capital 领投、以 10 亿美元估值募得约 2,400 万美元 B 轮的五倍。
这三笔交易分别属于整体收购、机构平台融资和链上风险管理投资，形式并不相同，但一个共同点很明显：SBI 在每一笔交易中都是唯一或最主要的出资方，而不是跟投者。
SBI 过去长期参与加密行业
SBI 集团成立于 1999 年，最初是软银旗下投资机构，2006 年完全独立。目前集团在东京证券交易所上市，市值逾百亿美元。文中指出，SBI 是全球最早且最积极介入加密产业的传统金融巨头之一。
在更早的布局中，SBI 已于 2016 年入股 Ripple，并成立合资公司 SBI Ripple Asia，之后又陆续持有 Morpho、Circle 等公司的股份。
不过，在多数历史案例里，SBI 更常见的身份是战略合作方、合资方或收购方，而不是创投轮的领投人。以做市商 B2C2 为例，SBI 先在 2020 年 7 月以 3,000 万美元参股，随后又在同年 12 月收购其九成股权，将其纳为子公司。
这种做法在今年出现变化。3 月，Startale 集团完成 6,300 万美元 A 轮融资，SBI 领投 5,000 万美元。三个月后，Startale 又成为 SBI 推出日元稳定币 JPYSC 的技术合作方。文中认为，EDX 与 Gauntlet 的两笔主导投资，延续的正是这种“领投即绑定”的模式。
三笔交易分别对应零售、机构与链上业务
Bitbank：补强日本零售市场
Bitbank 成立于 2014 年。公司称，自成立以来未发生黑客事件。SBI VC Trade 在今年 4 月刚刚吸收合并日本交易所 Bitpoint，如今再收购 Bitbank，意味着 SBI 在一年内整合了两家日本持牌同业。
文章提到，日本金融厅正推动将加密资产从现有法律框架转入《金融商品交易法》体系，合规门槛持续提高。在这样的背景下，牌照与存量客户资产都成为稀缺资源。
SBI 在公告中表示，这笔收购将强化集团在加密与数字资产领域的存在感、竞争力和盈利能力，并计划开发与稳定币等数字资产挂钩的新金融产品。
EDX Markets：切入美国机构基础设施
EDX Markets 并不面向散户，而是提供机构专用交易场所，业务涵盖中央清算、交割结算，以及今年推出的 FlowConnect 服务。该服务允许金融机构嵌入加密交易能力。
EDX 还向美国货币监理署申请全国性信托银行牌照 EDX Trust。若获得批准，EDX 将能够直接为机构客户提供受监管的托管、清算和结算服务。
目前，EDX 的业务包括美国现货交易所，以及面向非美国机构客户的新加坡永续合约平台。文中称，其下一步地理扩张重点正是亚太。
Gauntlet：补上链上资管与风控
Gauntlet 由前华尔街量化研究员 Tarun Chitra 于 2018 年创立。公司早期为 Aave、Compound 等协议提供压力测试，之后转向链上金库策展业务。
文章将这种业务形容为接近共同基金模式：投资者把资产存入金库获取收益，Gauntlet 再用量化模型评估不同收益策略的风险。
据 Fortune 报道，Gauntlet 目前管理约 15 亿美元金库资产，客户包括 Apollo、Coinbase 和 Circle，其自动化平台监控的用户资产超过 420 亿美元。拿到这笔融资后，Gauntlet 计划把稳定币覆盖范围从美元和欧元扩展到日元与墨西哥比索。
稳定币与结算层：从 JPYSC 到 Solana 合作
除了上述三笔交易，SBI 也在同步推进稳定币与链上结算基础设施。
6 月 24 日，也就是宣布收购 Bitbank 的同一天，SBI 联合 Startale 集团推出日本首个采用信托架构的日元稳定币 JPYSC。该稳定币由 SBI 新生信托银行发行，由 SBI VC Trade 独家流通。
同日，Ripple 旗下美元稳定币 RLUSD 在通过日本金融厅审查后，也于 SBI VC Trade 平台首发上线。文章称，这意味着日本境内目前三大主流合规稳定币 JPYSC、USDC、RLUSD 的法币与加密资产关键入口，均由 SBI VC Trade 掌握。
为扩大链上金融生态，SBI 还宣布自 7 月 16 日起推出 JPYSC 借贷服务，年化利率为 3%。
7 月 13 日，SBI 又宣布与 Solana 基金会达成战略合作。根据公告，瑞士 Solana 基金会将入股 SBI 旗下的“SBI R3 Japan”，该实体随后将更名为“SBI Solana Global”。
文章表示，这意味着 Solana 将与 SBI 以及日本金融巨头三井住友金融集团共同推进日本本土链上金融市场。
新成立的 SBI Solana Global 将全面采用 Solana 公链生态。其重点业务除了加速 JPYSC 等稳定币发行，还将聚焦公司债、商业票据、基金和房地产等 RWA 的代币化组建与流通。团队同时计划打造跨境支付网络、机构级链上金融服务，并为未来 AI Agent 时代建设下一代支付基础设施。
这项合作并非突然出现。文章提到，SBI 旗下 R3 区块链联盟在 2025 年 5 月就已与 Solana 基金会结盟，由 Solana 担任机构许可链的安全验证层。当前，R3 的 Corda 平台已管理超过 100 亿美元的合规 RWA。
SBI 在文中表示，Solana 的高扩展性、低成本与全球生态，使其成为链上金融的重要基础设施。SBI 的核心任务，是把日本受监管资产与传统机构资源连接到 Solana 的全球流动性网络中。
受访分析人士如何看待这轮动作
围绕 SBI 这一系列投资与合作，多位机构分析师和创投人士接受 The Block 采访并给出不同判断。
“买的是金融系统的管线”
投行顾问公司 Areta 亚太区主管 Joseph Goh 认为，SBI 正在做的是亚洲其他传统金融集团尚未尝试的事情：横跨发行、结算、市场基础设施、资产管理和零售分发，建立一条端到端且具备跨境能力的数字资产产业链。
他将这轮交易概括为，SBI 买下的不是加密风险敞口，而是下一代金融系统的“管线”。
Joseph Goh 还提到两条主线。其一，在资产管理方面，Gauntlet 的机构级链上能力若与 SBI 通过 Bitbank 和新加坡 Coinhako 掌握的分发能力结合，可能形成亚洲首个具备规模化条件的链上资产管理业务。其二，在结算方面，谁掌握链上结算的“日元端”，谁就可能占据亚洲金融未来的重要位置，而 JPYSC、USDC 在日本流通以及与 Solana 的合作，正是 SBI 正在推进的方向。
周期视角：在低谷布局长期资产
另一类观点聚焦市场周期。GSR 创投投资主管 Quynh Ho 与 Neoclassic Capital 共同创始人 Mike Bucella 都认为，熊市通常是更适合长期布局的时期，因为估值较低，项目竞争也相对不激烈。Mike Bucella 表示，长期投资者应该在周期低谷进入市场，待市场反转后获取回报。
文中写道，SBI 这一轮出手，正发生在数字资产连续第三个季度下跌的背景下。
Animoca Brands 共同创始人兼主席 Yat Siu 则从监管角度补充称，SBI 正在为日本即将到来的监管转变提前卡位，而不是等监管完全明朗后再行动。他还透露，一些大型加密交易正在被传统金融机构评估。
被投公司更看重分发与准入
在被投企业看来，SBI 带来的不只是资金。
Gauntlet 首席执行官 Tarun Chitra 在回应 SBI 除资金外还提供什么价值时表示，主要是分发与市场准入。借助 SBI 在日本和亚洲的网络，Gauntlet 能接触到原本无法触达的金融机构和代币化项目。
EDX 首席执行官 Tony Acuña-Rohter 则表示，公司可以借此接入 SBI 更广泛的数字资产生态，包括做市商、稳定币计划、代币化和券商业务，并探索共同推进机构市场基础设施的机会。
不过，评价并非完全一致。Joseph Goh 提醒，最终成败仍取决于执行力和监管推进节奏。不过他也指出，由于 Bitbank 与 Coinhako 都是受监管持牌交易所，加上 SBI 使用少数股权投资等方式，已经在一定程度上降低了跨界整合和运营风险。
SBI 对集中出手的解释
对于为何在这一阶段集中推进收购、投资与合作，SBI 在接受 The Block 采访时表示，集团正在推动整体链上转型，目标是提供从交易所、资产代币化到市场平台的一整套能力，近期相关动作都属于集团战略的一部分。
集团负责人 Kefei Lin 也向 Fortune 表示，随着美国监管逐渐明朗，SBI 今年将增加在美国的投资与运营。
文章认为，SBI 的底气与日本本土监管变化密切相关。日本众议院上月已通过关键法案，拟将加密资产纳入《金融商品交易法》，并按与股票相同的逻辑监管，为加密 ETF 铺路。同时，日本还计划在 2028 年把最高资本利得税从 55% 下调至与股债一致的 20%。
SBI 会长北尾吉孝多次强调：“传统金融向链上转移已不可逆，打造让投资人安心的可信赖基础设施，是集团的首要任务。”
为何是领投，而不是直接收购
文章最后指出，SBI 在这一轮交易中反常地选择了“领投”，而不是过去更常见的“全资收购”或“合资参股”。
从商业策略上看，EDX 与 Gauntlet 的背后股东包括 Citadel、富达和 Apollo 等华尔街大型机构。文中认为，只有保留其“中立第三方”的定位，这些平台才更容易继续吸引多方机构参与。
在这种情况下，SBI 通过领投方式进入，在不破坏中立性的前提下拿到更高的战略位置，成为其近期加速布局链上金融的重要特征。