SEC与CFTC联合定义加密资产五类 比特币ETH划归CFTC商品

美国两大金融监管机构——证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）联合发布了一份数字资产分类框架，将加密市场中的各类资产划分为五种核心类别，旨在厘清法规适用边界，减少市场不确定性。该框架紧接双方此前签署的谅解备忘录，被视为监管协调的关键一步。

五大分类与管辖权划分

框架将数字资产分为：数字商品、稳定币、代币化证券、NFT以及数字工具。每一类别基于资产在金融体系中的功能定位。最受关注的是数字商品类——被界定为受供需和系统功能驱动的非证券资产。典型代表包括比特币、以太坊、Solana 和 XRP，这些资产正式划归CFTC监管，而代币化证券无论是否使用区块链，均适用证券法，由SEC负责。

稳定币与实用代币的定位

针对稳定币，SEC明确依据《GENIUS法案》定义的支付型稳定币不构成证券，其法律待遇更接近受监管体系内的支付工具。数字工具（常被称为实用代币）服务于访问、身份验证或凭证等实际功能，监管部门认为这类代币同样不受证券法规约束。NFT被归类为数字收藏品，除非采用特殊结构安排，否则也享受类似待遇。

分类的动态性与Howey测试

监管机构强调，分类并非一成不变，取决于资产的具体使用方式。一枚非证券加密资产在特定条件下可转化为投资合同——当发行人通过管理努力推动利润预期时，便会触发Howey测试。SEC确认，协议挖矿、质押、包装（wrapping）等活动通常不涉及证券发行。此外，框架指出，一旦发行人履行或未能履行相关义务，其监管责任可能随之终结。

SEC表示，该框架为企业在评估合规风险时提供了统一的参照基准。整体来看，新分类减少了SEC与CFTC之间的权限模糊地带，也为加密项目方提供了更清晰的合规���线图。