在美国国会围绕加密市场结构的立法仍因夏季休会而停滞之际，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）已经开始提前为这个规模达 2.5 万亿美元的行业起草规则。
两家机构目前都在推进数项与加密相关的监管工作，其中包括重新审视衍生品定义，以及改写 SEC 的加密托管规则。
前监管官员聚焦衍生品监管边界
今年 6 月，SEC 与 CFTC 曾向公众征求意见，询问应如何界定掉期、证券型掉期以及新型或新兴产品，同时厘清两家机构的管辖边界应从何处开始、在何处结束。
如今，一个由两党背景前 SEC 与 CFTC 官员组成的团体也加入讨论。他们在一封新的意见函中警告，如果这些界线划分失当，可能会继续把利润丰厚的市场推向海外。
这封意见函的签署人包括前 CFTC 主席 Chris Giancarlo、前 CFTC 委员 Brian Quintenz 和 Sharon Brown-Hruska、前 SEC 委员 Steven Wallman，以及前 SEC 首席经济学家 Chester Spatt。几人主张，类似风险应接受类似的监管待遇，彼此重叠的规则不应继续叠加额外合规成本。
这份文件的两党背景颇受关注，因为目前无论 SEC 还是 CFTC，都没有两党共同代表的构成。签署人称，这些问题本质上并非党派议题，并提到两党委员长期以来在保护投资者以及维持美国市场竞争力方面一直存在共同立场。
永续合约回流美国成为讨论重点
这一议题对加密行业尤其重要，因为 CFTC 正试图推动永续期货在美国境内落地。一些签署人此前曾分别提出，美国现有监管在很大程度上已把这类市场赶往海外。
本月早些时候，美国总统 Donald Trump 表示，CFTC 主席 Michael Selig 正在推动热门离岸永续合约平台 Hyperliquid 进入美国市场。
今年早些时候开始提供加密永续合约的预测市场平台 Kalshi 估计，2025 年离岸永续合约交易规模已超过 90 万亿美元，而两年前这一数字约为 28 万亿美元。Kalshi 通过聘请律所 Bellementis PLLC 协助起草意见函，为这封信提供了支持。不过，签署人表示，他们并未因此获得报酬，Kalshi 也未参与意见函内容的决定。
这封意见函的核心观点是，监管可以把交易推向别处，但不会让需求或风险消失，而且时间并不站在美国这一边。
Giancarlo 对 Crypto In America 表示：「这个 90 万亿美元的离岸永续合约市场，并不是什么有待破解的谜题，而是一个等待合理美国规则体系的市场。如果我们把联邦监管校准到真实风险，而不是最大化负担，这些流动性就会回到美国。每多等一年，把它带回美国就会更难。」
SEC 将托管规则修订草案送交白宫审查
在 SEC 方面，数字资产托管再次成为焦点。上周，SEC 已将一份针对投资顾问和投资公司的托管规则修订计划提交给白宫信息和监管事务办公室（OIRA）审查。
市场预计，这项拟议规则将回应加密行业多年来一直寻求明确的一个问题：受 SEC 监管的投资机构如何在遵守联邦证券法的同时，为数字资产提供托管服务。
这一点对投资顾问尤为关键，因为他们必须使用「合格托管人」，而这类托管机构需要满足有关客户资产保管和会计处理的严格标准。
目前规则文本尚未公开，因此究竟哪些机构可以成为加密资产托管人、又需要满足哪些条件，仍不清楚。已经可以确认的是，SEC 表示希望澄清围绕加密托管的规则，同时删除其认为已经过时的条款。
这与 SEC 三年前处理这一问题时的方向明显不同。当时，在前主席 Gary Gensler 任内，SEC 曾提出一项范围很广的「保护性保管」规则，拟将现有投资顾问托管要求从基金和证券扩大到几乎所有客户资产，其中也包括加密资产。
Atkins 领导下的 SEC 在去年撤销了这项提案。
Reg Crypto 提案已开放公开征求意见
与此同时，SEC 的「Reg Crypto」提案已经正式进入《联邦公报》，并将公开征求意见至 10 月 20 日。该提案拟为特定加密资产发行建立新的规则。
原文提到，这篇报道出自 Eleanor Terrett 撰写的新闻简报 Crypto in America。