美国证券交易委员会（SEC）代理主席马克·T·乌耶达（Mark T. Uyeda）在华盛顿特区主持了该机构加密任务组首场圆桌会议，并借机敦促委员会摆脱对加密资产采取“以执法代监管”的方式。乌耶达指出，SEC应通过正式的规则制定程序来厘清数字资产领域，而不是依赖法庭裁决和执法行动。
乌耶达：规则制定优于执法
3月21日，乌耶达在面向监管者、法律专家和市场参与者的发言中强调：“采用通知-评论规则制定或通过发布文件解释委员会思路的做法——而非通过执法行动——本应成为依据联邦证券法对加密资产进行分类的首选方案。”这番言论为整场圆桌会议定下了基调，会议焦点是多年来困扰加密行业的支离破碎的法律解释。
乌耶达重点审视了豪威测试（Howey Test）——1946年最高法院用于界定“投资合同”的标准——在加密资产分类中的不一致应用。他援引自己担任加州公司专员首席顾问时的经历：当时他认为一个附带奖励的定期存款凭证构成投资合同，但法院驳回了这一立场。这种司法分歧在加密领域同样普遍。
司法分歧加剧不确定性
据乌耶达介绍，法律界至今仍在分裂：部分联邦巡回法院要求投资者资金汇集并按比例分配利润，而其他法院则接受以“共同风险”为核心的更宽泛解释。此外，在投资者的收益是否必须源于发起人的售后努力，还是售后前采取的重大行动足以满足豪威测试门槛的问题上，也存在争议。乌耶达指出：“不同法院之间的意见分歧并不罕见。毕竟，司法意见受限于具体案件的事实和情况。”但他同时强调，当司法意见给市场参与者造成不确定性时，委员会及其员工过去曾主动提供指导——例如对威士忌仓库收据和公寓销售的分类问题。他暗示，对于数字资产，同样应该采取这种主动提供指导的做法，而不是任由法庭混乱。
历史先例与当前困境
乌耶达呼吁SEC重新审视其监管哲学。他批评过去几年SEC主要通过执法行动来给出加密资产分类的线索，而不是通过正式规则。这种“执法式监管”不仅导致市场混乱，还让法官不得不越权对技术性问题做出裁决。乌耶达认为，与其让法庭在缺乏明确监管指引的情况下做出带有偶然性的判决，委员会应利用其专业知识和规则制定权力，发布清晰的分类指南。他强调：“当过去司法意见给市场参与者造成不确定性时，委员会及其员工都会介入提供指导。对加密资产，也应该这样。”乌耶达的讲话被视为对前任主席加里·根斯勒（Gary Gensler）执法导向路线的一次明确修正。他承诺加密任务组将广泛听取行业意见，并加快制定具体的数字资产分类规则。
市场反应与后续影响
圆桌会议结束后，比特币和以太坊等主要加密货币价格小幅上涨，市场对更清晰监管框架的预期升温。分析师指出，如果SEC真正转向规则制定，将大幅降低合规成本，吸引更多机构资金入场。不过，乌耶达也承认，规则制定需要时间，且可能引发法律挑战。本次会议是加密任务组系列圆桌的第一场，未来几周还将讨论托管、稳定币和去中心化金融（DeFi）等议题。业界密切关注SEC是否会尽快发布正式的规则提案。