美国证券交易委员会（SEC）推迟了原本计划推出的代币化股票交易豁免框架，主要原因是对未经授权的第三方股权代币以及股东保护措施存在争议。据彭博社报道，SEC工作人员此前已完成草案准备和内部审查，但本周最终决定暂缓发布。监管层、交易所与市场参与者对第三方代币是否能够保留合法所有权提出质疑。
第三方代币未经公司批准，监管审核停滞
SEC原本计划为处理代币化股票的加密公司提供创新豁免。但近期的讨论进展放缓。核心争议点在于部分第三方发行的股权代币并未获得标的上市公司授权。监管层正在审查这些产品是否具备合法代币化证券的资质。
前监管官员还质疑：代币持有者能否获得对应股票的分红和投票权？此外，区块链上的资产转移给股东追踪系统带来复杂性。传统证券市场依赖过户代理、经纪商和清算系统来维护官方所有权记录，而区块链资产则游离在这些现有市场结构之外。监管层目前正在评估：当投资者主张与代币相关的经济或治理权时，由谁来承担责任。
SEC未完全放弃豁免框架，合成产品仍被排除
消息人士称，SEC此次推迟并不意味放弃整个豁免框架。工作人员尚未修改原始草案。但监管层继续区分发行方支持的代币化证券与合成股票挂钩产品。后者通过追踪股价但不实际持有标的股票，SEC委员Hester Peirce此前已明确表示，合成股权代币仍将被排除在任何未来豁免之外。
与此同时，Securitize、Ondo Finance、Superstate等机构已开发出与SEC注册的过户代理模型挂钩的代币化系统。这些结构旨在将证券置于区块链基础设施上，同时保留官方股东记录。SEC主席Paul Atkins先前曾讨论通过创新豁免提案建立链上股票的监管沙盒。
豁免框架将决定代币化股票模型合规路径
该框架将决定哪些代币化股权模型符合SEC监管。目前看，由发行方支持的系统比无许可的代币结构更有可能获得批准。此外，存管信托与清算公司（DTCC）已获授���使用获批区块链网络代币化某些流动性资产。纽约证券交易所（NYSE）也在开发一个代币化股票交易平台，以支持延长交易时间。