美国证券交易委员会（SEC）7 月 23 日宣布，将于 9 月 17 日在华盛顿总部举行公开圆桌会议，讨论美国股票市场向 24 小时交易迈进的准备工作。议题包括支持隔夜交易的基础设施、24 小时市场下的运营与韧性，以及延长交易时间带来的机会和挑战。
SEC 主席 Paul S. Atkins 表示：“我们正迈向美国股票市场的新一天——以及新一夜。随着隔夜交易的扩展，我很期待美国股票市场能与那些已经实现持续交易的市场对齐，同时也期待在全天候交易与至关重要的投资者及客户保护之间取得平衡。”
这场圆桌会议被视为美股从传统交易时段走向接近全天候、即 23×5 模式的重要节点。对加密行业，尤其是 RWA（现实世界资产）代币化赛道来说，这一变化一方面会压缩原有的部分差异化叙事，另一方面也可能推动链上与传统市场更深层的衔接。
美股交易时段正在发生变化
自 1985 年以来，纽约证券交易所和纳斯达克等交易所的常规交易时间一直固定在美东时间周一至周五上午 9:30 至下午 4:00，这一模式已经延续超过 40 年。
长期以来，固定时段交易有助于集中价格发现，也能降低运营成本。但在全球资本流动高度电子化的背景下，这种安排的局限越来越明显。亚洲和欧洲投资者如果想在本地白天交易美股，通常只能依赖期货或流动性较弱的盘前、盘后时段，交易体验与加密资产市场存在明显差异。与此同时，散户通过手机 App 已逐步形成随时下单的习惯，在重大消息发布后无法立即交易，也让传统市场时段安排显得更不适应当前环境。
目前，美股在常规交易时段之外已经存在有限的延长交易窗口。盘前交易通常从凌晨开始，到 9:30 结束；盘后交易则从下午 4:00 延续至晚上 8:00 左右。这些时段由交易所、另类交易系统（ATS）和券商平台提供，但流动性明显低于常规时段，买卖价差更宽，价格发现效率也更低。FINRA 等监管机构此前也多次提醒投资者，延长时段面临更高波动和执行风险。
近年来，部分券商和 ATS 已将交易进一步延伸至隔夜。比如 Interactive Brokers 等平台提供从周日晚 8:00 至周五凌晨约 3:50 的隔夜交易，中间保留短暂维护窗口，覆盖部分标普 500、纳斯达克 100 成分股以及 ETF。不过，根据公开市场观察，真正发生在隔夜时段的成交量长期只占全市场极小比例，尚不足以形成有深度的价格发现。
整体来看，美股仍然以“工作日白天集中交易”为核心特征，周末和多数节假日依旧完全休市。这一点与加密资产 7×24、全年无休的交易方式形成鲜明对照，也一直是 RWA 代币化叙事里经常被强调的一项差异。
23×5 交易正在推进
进入 2024 年后，多家交易所和市场基础设施机构开始加快接近全天候交易的布局。
24X National Exchange 已成为首家获得 SEC 批准、可开展 23 小时交易（23×5）的全国性证券交易所，计划在 2026 年下半年正式上线完整的 23/5 夜盘交易。NYSE Arca 计划将交易时间延长至约 22 小时，目标同样指向 2026 年底。纳斯达克则公开提出“Global Trading Hours”方案，拟新增晚 9:00 至次日凌晨 4:00 的夜盘时段，与现有时段叠加后形成接近 23 小时的交易日，目标时间也设在 2026 年下半年，前提是获得监管批准并完成行业基础设施协同。Cboe 也在推进 EDGX 等平台的 23×5 计划。
基础设施方面的进展更关键。DTCC 旗下 National Securities Clearing Corporation（NSCC）已于 2026 年 6 月 28 日上线 24×5 清算服务，覆盖从周日晚 8:00 到周五晚 8:00 的交易活动，并可对隔夜成交即时提供中央对手方担保，以降低交易对手风险。
这些变化意味着，到 2026 年底至 2027 年初，美股有可能在监管框架内实现接近连续的工作日交易。真正覆盖周末的 7×24 交易仍然门槛更高，但“钱永不眠”这一路径已经从概念讨论进入落地阶段。SEC 定于 9 月 17 日举行的圆桌会议，就是在正式大规模开放之前，召集交易所、做市商、清算机构、券商和投资者代表，就运营韧性、流动性管理和投资者保护等问题进行公开协调。
RWA 平台的原有卖点正在被削弱
对加密 RWA 平台而言，美股朝着接近全天候交易靠拢，最直接的影响是其过去最常使用的一项卖点受到冲击——传统市场只能白天交易，而链上市场可以 7×24 运行。
当前 RWA 市场已经形成一定规模，尤其在永续合约交易方面。Blockworks 最新数据显示，上周 Hyperliquid 平台上的 RWA 交易量首次超过加密资产交易，占平台总交易量的 54%。其中，单只股票交易成为增长最快的品类。自 6 月以来，个股交易量已经超过指数和大宗商品，目前约占 Hyperliquid RWA 总交易量的 61%。这显示链上金融市场正在从单纯的加密资产交易，向传统资产交易场景延伸。
在美股交易时段被拉长之后，单纯依靠“可以在亚洲时段或夜间交易正股”的吸引力会被稀释。机构投资者和跨境资金将能够更直接地通过受监管的传统交易所和 ATS 完成接近全天候的成交，而不必完全依赖代币化渠道。在合规成本、托管安排和清算确定性方面，传统路径对许多大型资金依然更具吸引力。
链上资产的优势并未消失
不过，这种影响并不完全是负面的。
链上资产依然保留真正 7×24 与接近即时原子结算的优势。即便美股实现 23×5，周末与节假日的空白仍然存在，清算和结算也仍要依赖 DTCC 体系，很难彻底消除 T+0 与 T+1 的摩擦。相比之下，RWA 代币可以在公链上完成接近即时的所有权转移和结算，并支持可编程逻辑，例如自动分红、抵押和资产组合等。
监管环境也在同步变化。Paul Atkins 领导下的 SEC 已明确把“促进代币化证券的链上交易”写入 2026 年监管议程，并推进代币分类框架。代币化证券仍被界定为证券，继续适用联邦证券法，但创新豁免和相关规则调整正在讨论之中。DTCC 也在推进代币化结算试点。某种程度上说，美股在延长交易时间过程中积累的隔夜流动性管理、价格保护和系统韧性经验，也能为合规 RWA 二级市场提供参考。
平台合作与新护城河
一些加密平台已经开始尝试把代币化美股与传统账户体系、全球流动性连接起来。
今年 7 月 10 日，Backpack 面向国际投资者推出全球首个 7×24 小时真实美国股票交易市场，用户可以全天候买卖并持有真实美股，而不是合成衍生品。
Ondo 的代币化股票则采用 1:1 底层证券支持，并通过铸造与赎回机制与传统市场流动性挂钩。用户可以在加密交易所直接交易这些代币，非美国用户也能更便捷地获得美股敞口。
从这一趋势看，RWA 平台真正的护城河正在从“交易时间差异”转向“结算最终性、跨境可及性、DeFi 可组合性以及与传统基础设施的互操作性”。对于私人信贷、房地产和另类资产等非公开市场资产的代币化项目来说，美股交易时段变化带来的冲击相对更小，反而可能因为整体代币化接受度提升而受益。
流动性与监管风险仍需正视
风险同样不可忽视。隔夜时段在初期流动性通常会更薄，价格也更容易被推动。如果 RWA 平台在低流动性窗口开放交易，就需要同步强化风控、熔断和做市机制，否则波动可能被放大，并损害行业信誉。
与此同时，纯无许可、合成类产品面临的监管压力，也可能随着传统市场延长交易而上升。相较之下，合规发行以及通过 ATS 或交易所推进的路径，价值可能会更加突出。
原文同时提示，整体而言，美股在周末与多数节假日或仍将完全休市。