美国证券交易委员会（SEC）已就代币化股票在联邦证券法下的适用方式给出更清晰口径，链上证券进入受监管框架的进程明显提速。Coinbase首席执行官 Brian Armstrong 表示，代币化股票将“很快”到来，并称这会给金融体系带来重大积��变化。
所谓代币化股票，是指传统证券通过区块链网络发行，或以链上形式记录和流转。SEC指出，所有权记录现在可以部分或全部保存在链上，证券转移也可以通过加密网络完成，但这并不意味着可以脱离现有证券法。规则没有被削弱，只是记账和流转形式发生了变化。
SEC在1月28日发布联合声明
SEC在2026年1月28日由其政策部门联合发布详细声明，说明联邦证券法如何适用于股票、债券和衍生品的代币化安排。文件的重点，是减少发行人和市场参与方在法律适用上的不确定性。
这份指引明确，发行人可以直接把证券作为加密资产发行，区块链可以充当股东名册。不过，注册义务和其他法定义务并不会因技术形式变化而消失。即便证券搬到链上，仍要遵守原有监管要求。
发行人可并行提供传统版与链上版
按照SEC的说法，发行人可以同时提供同一证券的传统版本和代币化版本，也可以允许两种形式之间进行转换。这里改变的是记录保存和处理效率，不是投资者享��的法律权利。Coinbase首席法务官 Paul Grewal 对此表示，“It’s happening”，并对SEC当前的监管态度表示肯定。
这也意味着，链上证券若由发行人主导推进，其法律基础相对更直接：证券本身仍是证券，投资者权利也应保持一致。市场关注的核心，不再只是能不能做，而是怎样在现有框架内合规落地。
第三方代币化模式的权利与风险并不相同
除发行人主导的路径外，第三方也可以在发行人未参与的情况下，对现有证券做代币化处理。但SEC强调，这类结构的权利边界和风险敞口差异很大，不能混为一谈。
其中一种模式是托管型代币化证券，即由某家公司持有真实股票，再在链上发行对应权益。另一种则是合成敞口模式，通常通过挂钩证券或基于证券的互换产品来追踪股价表现，但并不赋予实际所有权。SEC指出，这类产品会带来交易对手风险和破产风险，投资者获得的也未必是完整股东权利。
监管方还特别强调，判断产品性质时，经济实质比名称更重要。也就是说，合规要求取决于产品实际上如何运��，而不是机构如何包装或营销。SEC这次把不同结构区分开来，目的正是减少市场误解。
Brian Armstrong 认为，美国将在受监管的加密股票领域处于领先位置。Paul Grewal 则表示，监管方已经意识到这关系到美国的竞争力。就目前披露的信息看，SEC并未放松证券监管本身，而是在既有法律框架内，为链上证券提供了更明确的操作边界。