SEC 已于 5 月 22 日批准 Nasdaq PHLX 挂牌比特币指数期权（Nasdaq Bitcoin Index Options）。这意味着美国股票市场出现首个不依附任何 ETF的比特币价格衍生品，投资者无需持有现货，也不必借道 IBIT 等 ETF，就能直接交易 BTC 价格敞口。
这类合约到期后采用现金结算，并使用欧式行权规则，也就是只能在到期日行权。产品持仓上限为 24000 口，最小报价单位为 0.01 美元。按 4 月底指数水平估算，单口名义价值约为7.6 万美元。
定价锚定 CME 指数，结算参考 BRRNY
该期权追踪的是 CME CF Bitcoin Real Time Index（BRTI）除以 100 后的数值，结算价则采用 BRRNY，即 CME CF Cryptocurrency Reference Rate 的纽约版本，同样除以 100，正式名称为 BRRNY-NOS。
BRRNY 会在美国金融市场收盘时间，也就是每天下午 4 点计算，并且 365 天持续运行，数据来自多家符合 CME CF 标准的交易所成交信息。整个结算流程不涉及比特币实物，也不涉及 ETF 份额交割，结构上更接近纯粹的指数价格交易。
与 IBIT 期权不同，去掉 ETF 中间层
自 2024 年 10 月 SEC 批准 IBIT 在 Nasdaq 上线期权后，美国市场已有比特币现货 ETF 期权可供交易；同月，NYSE 和 CBOE 也获得了 11 只比特币现货 ETF 的期权许可。之后 NYSE 还取消了加密 ETF 期权的持仓上限，让 IBIT 等产品在规则待遇上更接近传统商品 ETF。
不过，ETF 期权本身仍会受到 ETF 溢折价、申赎机制和持仓限制等因素影响。新获批的指数期权则直接锚定 CME 基准指数，省去了 ETF 这一层。对机构交易者而言，这等于新增了一条不经 ETF 的对冲路径。
比特币衍生品工具继续扩容
除了此次获批的指数期权，CME 也已宣布将在 6 月 1 日推出比特币波动率期货。这类产品瞄准的不是价格方向，而是 BTC 的波动幅度。放在一起看，美国市场围绕比特币的衍生品版图还在扩展，交易者可用的风险管理和方向性工具正在变得更细分。