美国证券交易委员会（SEC）3月5日发布公告，为市场提供42天准备期，随后将启动期权市场结构性改革的正式讨论。现任委员Hester Peirce指出，零售期权交易量出现明显跃升，她对此表示肯定，但认为还需进一步分析。
IBIT期权规模快速扩张
贝莱德旗下比特币ETF IBIT已积累13.6亿股，名义价值达5680亿美元。自2024年11月上线期权市场以来，IBIT月度合约限额在六个月内从25万份跃升至100万份。当前100万份合约约占IBIT总流通股的7.5%，在日交易量中占比可观。
衍生品市场结构新挑战
在订单驱动市场中，规则微调直接影响杠杆成本与波动率。例如，IBIT期权合约规模设定为标准合约的四分之一，0.40 delta期权会促使做市商��冲，有时对冲量占每日股票成交量的12%。价格剧烈波动及临近到期日时，这类压力尤为突出。
纳斯达克和芝加哥期权交易所（Cboe）等机构提交申请后，越来越多比特币和以太坊ETF开始通过期权结算。期权清算公司（OCC）沿用传统市场基础设施处理这些加密相关产品。截至2026年2月，年化ETF期权交易量达5.289亿份，同比增长35.4%，反映机构对加密衍生品的兴趣扩大。
改革三条路径
SEC讨论的可能方向包括三种：其一强调竞争，缩小价差并降低参与门槛，可能催生交易量激增，进而通过期权结算间接影响现货比特币价格；其二聚焦散户保护，增长放缓且杠杆成本维持高位；其三渐进改革，提升产品多样性与机构参与，收紧现货比特币与ETF/期权交易的关系，同时维持现有政策基调。无论走哪条路，IBIT等产品的波动性和价格发现机制可能很快接近传统股票衍生品特征。到期日附近的活跃行为预计持续，做市商对冲需求将价格拉向关键技术位。
关键指标需紧密关注
尽管本次会议不太可能立刻产生规则变更，但IBIT等产品的期权交易量、未平仓合约量、买卖价差等指标��得跟踪。价差收窄及交易量上升通常意味着竞争加剧。隐含波动率和偏斜数据也能透露投资者持仓与情绪。随着衍生品基础设施不断成熟，比特币价格受衍生品驱动程度加深，类似传统金融市场。这一议题已引起早期技术采用者和大型机构玩家的密切关注。