ChainCatcher 消息，Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台发文称，美国证券交易委员会（SEC）已提议废除 Reg NMS 的两项规则：第 611 条规则，即订单保护规则，以及第 610 条（e）规则，即锁定/交叉市场限制。相关提议直接指向美国股票市场结构中的关键交易规则。
第 611 条与美国股票市场结构
按照 Alex Thorn 的表述，第 611 条要求每个交易中心防止以劣于其他交易所显示的保护报价的价格执行交易。该规则自 2005 年以来一直是美国股票市场结构的核心规则之一，核心在于约束交易执行价格，避免交易中心绕过其他市场上已经显示的受保护报价。
第 610 条（e）规则则涉及锁定/交叉市场限制。Alex Thorn 在发文中将这两项规则一并提及，并指出 SEC 已经提出废除相关条款。此次讨论的重点集中在第 611 条，因为该规则与代币化股票在 DeFi 场景中的交易方式存在直接冲突。
自动做市商与代币化股票的合规冲突
Alex Thorn 表示，第 611 条是代币化股票在 DeFi 中交易的最大障碍之一。自动做市商无法遵守该规则；在现行框架下，任何代币化股票的流动性池都会持续违反规定，本质上构成非法交易中心。这一判断来自规则本身对逐笔交易执行价格与受保护报价之间关系的要求。
他进一步称，废除第 611 条后，取而代之的是“最佳执行”原则。该原则适用于经纪商层面，属于基于规则的框架，而不是对每一笔交易进行逐笔审查。按照 Alex Thorn 的说法，这种安排可以兼容自动做市商，从而改变代币化股票流动性池在现有规则下的处境。
Alex Thorn 还称，这是 SEC 执行“加密项目”计划的一部分：先废除最难处理的市场结构障碍，再通过“创新豁免”处理场所注册问题。他将 Reg NMS 第 611 条的废除与代币化股票、DeFi 交易机制以及后续场所注册安排联系在一起。