ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，投行 Benchmark 在最新研报中指出，美国证券交易委员会（SEC）提出撤销 Regulation NMS 中的 Rule 611 与 Rule 610(e)，可能成为 2026 年影响加密与代币化资产市场结构的“最具决定性监管变化”。该提案于 6 月 11 日公布，目标是取消已实施近 20 年的美国股市交易保护与报价约束规则。
SEC提案瞄准交易保护与报价约束
SEC 表示，撤销相关规则旨在降低交易成本，并为市场竞争与技术创新提供更大空间。Benchmark 在研报中解释，现行 Rule 611 即订单保护规则，要求交易必须遵循全国最优买卖价（NBBO）；Rule 610(e) 则用于限制“锁价/交叉报价”现象。这些制度安排长期服务于传统撮合体系，但在链上交易与新型市场结构扩展时形成了不同层面的约束。
Benchmark 认为，Rule 611 与 Rule 610(e) 在传统市场撮合逻辑下有效，但对去中心化金融（DeFi）中的自动做市商（AMM）模型形成结构性约束。AMM 交易模式并不依赖传统订单簿和集中式报价保护机制，因此在现行规则框架下接入美国资本市场体系时，会面临合规适配方面的障碍。
Securitize、Coinbase与Galaxy Digital被点名
报告指出，如果相关规则被撤销，将显著降低代币化股票与链上交易系统的合规障碍，使基于 AMM 的交易模式更容易接入美国资本市场体系。在潜在受益者方面，Benchmark 重点提及 Securitize，认为其作为代币化证券基础设施提供商最直接受益；Coinbase 与 Galaxy Digital 也将受益于交易、做市与托管基础设施扩张。
不过，Benchmark 同时强调，规则调整并未解决所有核心问题。交易所注册制度、托管与清算框架，以及 DeFi 原生交易在法律层面的定位，仍有待进一步明确。业内普遍预期，后续“创新豁免机制”将成为关键配套政策。SEC 目前已就该提案开启 60 天公众意见征询期，最终表决预计在 2027 年初进行。