美国证券交易委员会（SEC）于2026年4月27日发布通知，就NYSE Arca提出的一项规则变更公开征求意见。该提案旨在修改Rule 8.201-E，即商品型信托份额的通用上市框架，引入85%资产门槛，规定信托基金至少85%的净资产必须持有符合现有资格标准的资产。剩余15%可容纳其他不符合条件的资产，但信托必须保持整体合规。此举可能对加密货币和商品投资产品的交易所上市产生深远影响。
提案核心：85%门槛与衍生品计算
根据SEC发布的文件，NYSE Arca提议将信托资产的85%限定在已获规则允许的资产类别内，包括合格商品、基于商品的资产、证券、现金及现金等价物。值得注意的是，提案要求将上市和场外衍生品按其总名义价值计算，这意味着大型期权或期货头寸可能直接影响产品是否达标。赞助商需每日监控85%门槛，一旦信托出现不合规情况，必须立即通知NYSE Arca。
文件明确指出：“交易所提议修改Rule 8.201-E（通用）以修改商品型信托份额的通用上市标准。” SEC正在评估该提案是否符合《证券交易法》的要求，并欢迎公众在评论期内提交意见。
对加密货币ETF的具体影响
提案中的示例清晰展示了门槛对加密货币基金的潜在影响。一个95%资产为合格资产（如比特币（BTC）、以太坊（ETH）、Solana（SOL）和XRP）的信托将符合新标准。这些资产之所以合格，是因为它们对应的期货合约已在指定市场交易至少六个月，且与提供显著敞口的交易所交易产品相关联。然而，如果一个信托持有比特币和基于比特币ETF的场外看涨期权，且仅有约71%的敞口满足条件，则该信托将无法通过审核。该案例表明，非合格衍生品可能压倒原本合格的比特币持仓。
此外，提案明确将非可替代资产和收藏品排除在商品定义之外。文件称，这些资产在最初采用通用标准时并未被考虑。NYSE Arca表示，如果未来有涉及此类资产的产品，可通过单独审批途径上市，但无法利用通用上市框架。交易所强调，85%门槛与其他商品型交易所交易产品保持一致，将促进发行人和交易平台之间的竞争，同时提升市场监控能力并保护投资者。
市场与监管走向
SEC主席及其团队目前面临来自行业参与者日益增长的敦促，要求将分散化金融（DeFi）相关指导方针正式化为规则。与此同时，85%资产规则提案的审查将按照常规程序进行：SEC可以批准、拒绝或启动进一步程序。市场观察人士指出，该提案一旦通过，未来加密货币和商品信托的上市将获得更多灵活性，但必须在更严格的敞口限制下运营。对于正在申请比特币ETF和XRP ETF的发行方而言，合规压力可能显著增加。
SEC文件最后指出：“交易所不认为拟议规则变更会对竞争施加任何不必要或不适当的负担，以促进法案目标的实现。” 目前，公众评论期已开放，所有利益相关方均可提交论据，讨论该提案是否满足法律要求。