美国证券交易委员会（SEC）于2026年4月27日发布公告，就纽约证券交易所Arca（NYSE Arca）提出的“85%资产规则”提案公开征求意见。该提案旨在收紧加密货币和商品信托的上市要求，可能对比特币（BTC）、瑞波币（XRP）等主流加密资产的交易所交易基金（ETF）上市产生深远影响。
85%资产门槛：核心规则与计算方式
根据提案，信托净资产的至少85%必须持有符合第8.201-E条规则定义的合格资产，包括合格大宗商品、大宗商品相关资产、证券、现金及现金等价物。剩余的15%可包含其他不单独满足资格标准的资产，但信托整体仍需符合规定。此外，衍生品（如期权、期货）将按总名义价值计算，这意味着大型头寸可能显著影响信托的合格比例。
案例解读：哪些资产符合？哪些被排除？
文件示例显示：若某信托95%的资产由比特币、以太坊（ETH）、索拉纳（SOL）和瑞波币（XRP）构成，且这些资产对应的期货合约已在指定市场交易至少六个月，并关联交易所交易产品（ETP），则该信托符合标准。相反，若某信托持有比特币及比特币ETF的场外看涨期权，导致合格风险敞口仅71%，则该信托将被视为不合格。值得注意的是，非同质化资产（NFT）和收藏品被明确排除在“大宗商品”定义之外，无法通过通用上市途径获批。
监管背景与行业影响
SEC此次审议正值行业呼吁正式去中心化金融（DeFi）规则之际。NYSE Arca表示，85%门槛与基于大宗商品的ETP相呼应，旨在增强交易所的市场监控能力、遏制操纵行为，同时为更多产品提供上市灵活性。SEC在审查期内可批准、驳回或启动听证程序。利益相关方需在意见征询期内提交反馈。
市场分析人士指出，该提案若获通过，将显著提升加密货币信托的合规门槛，尤其对依赖衍生品敞口的基金构成挑战。同时，它为现货加密货币ETF的上市提供了更明确的框架——只要资产组合严格满足85%合格标准，发行商仍可借助通用规则快速推进上市。