美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 公布一项名为“创新豁免”的新安排，允许符合条件的机构在 SEC 监管下，以更灵活的规则发行和交易链上代币化证券。按他的说法，这项机制将为股票、债券及其他现实世界资产的代币化提供一条受监管通道��避免相关试验流向美国境外。
这次表态发布于 Atkins 在华盛顿经济俱乐部纪念其出任主席一周年的主题演讲。其监管思路被概括为“A–C–T”策略，即 advance、clarify、transform，核心是先给数字资产划分类别，再决定适用的监管边界。
五类代币框架压缩证券法适用范围
Atkins 同时提出一套五类别代币框架。根据他的表述，5 类资产中只有很窄的一部分会落入证券法范围，其他多数代币将被明确归为非证券。这意味着 SEC 直接介入的范围将被收窄，监管重点从事后执法转向事前分类。
他重申“形式不会改变实质”的原则：一只股票无论以纸质凭证、DTCC 记账条目还是区块链代币形式存在，实质仍是股票；但他也强调，并非所有在融资中使用过的代币都应被永久视为证券。
“创新豁免”提供12至36个月宽限期
这项改革的关键在于“创新豁免”。根据此前围绕“Project Crypto”披露的指引，符合条件的发行方和交易场所可获得12 至 36 个月的宽限期，暂时不必完全满足常规注册要求。期限结束后，相关项目要么证明已达到“充分去中心化”，要么转入标准证券监管框架。
Atkins 将其描述为一种过渡机制：既允许链上证券市场在美国本土开展测试，又保留 SEC 的持续监督权。与过去更多依赖执法的做法相比，这种安排更接近为试点设定边界，再逐步接入现行规则。
SEC与CFTC签署备忘录，Project Crypto同步扩围
除豁免机制外，SEC 还与美国商品期货交易委员会（CFTC）签署了一份谅解备忘录。该协议要求双方在加密资产监管上推进联合解释、规则协同以及更适配行业特征的监管框架。消息显示，Project Crypto 也将继续扩展，目标是改造清算、保证金和抵押品规则，使其能够覆盖链上金融工具。
从公开表态看，SEC 试图把代币化市场纳入美国资本市场体系内部处理，而不是仅把它视作需要通过执法应对的平行市场。Atkins 在另一场有关数字金融议程的演讲中称，SEC 过去“埋头沙中”和“先开枪后提问”的姿态已经结束，新路线图意在恢复监管清晰度、强化竞争力并加快创新。