SEC将稳定币折扣率从100%砍至2%，券商资产负债表瞬间松绑

没有发布会，没有声明，没有吹风。SEC交易与市场部门上周在官网一篇FAQ里，默默改了一个数字：稳定币的净资本折扣率从100%变成了2%。对券商而言，此前持有1亿美元USDC在监管账本上价值归零；现在，9800万美元可以计入净资本。稳定币的待遇，瞬间与货币市场基金平起平坐。

Peirce写文力挺：砍到2%就行

委员Hester Peirce撰文《Cutting by Two Would Do》解释逻辑：合规支付型稳定币由短期美债等优质资产1:1担保、定期审计、可随时按面值赎回，风险特征与货基几乎一致。既然货基折扣率2%，稳定币没有理由被罚100%。她指出此前券商“自愿”接受100%折扣率，不过是看前主席Gensler脸色行事。

Ethena Labs副法务长Larry Florio直言：“从Robinhood到高盛，每笔业务都依赖净资本计���。当稳定币被计为零，任何理性券商都不会持有。”Gensler时代SEC三年提起46件加密诉讼，同时用净资本规则堵死机构入口——券商无法持有加密资产，就无法提供托管、交易、清算服务。一个折扣率，封住了整个机构市场。

3,170亿美元市值的“影子”

此次调整的背景是稳定币规模已难以忽视。2026年1月，全球稳定币市值达3,179亿美元，Tether占60.7%，USDC居次，两者合计93%。年度转账金额从2024年的27.6万亿美元飙至2025年的46万亿美元，稳定币12年间从边缘工具成长为比肩全球最大支付网络的转账系统。

但风险仍在：这次修改并非正式规则制定——没有《联邦公报》公告、没有公众意见征集、没有委员会投票。它只是FAQ更新，属于“非正式员工指引”。下一任SEC主席若想收回，只需再改一次数字。业界认为，虽然未创设新规，但不确定性已大幅降低。