美国证券交易委员会（SEC）在4月7日发布了2025财年执法报告，一改以往温和语调，直接对前任主席Gary Gensler时代的监管路线进行清算。报告显示，截至2025年9月30日的财政年度内，SEC共发起456起执法行动，其中包括303起独立行动，累计获得179亿美元的没收违法所得及民事罚款命令。现任管理层在报告中明确表示，已将资源集中投向“对投资者和市场诚信造成实质性损害”的案件。
全年开罚179亿美元，回归防范欺诈核心
SEC强调，这些执法行动覆盖发行欺诈、市场操纵、内幕交易和违反信托义务等行为。与往年不同的是，本财年SEC遭遇了前所未有的过渡期。报告罕见使用严厉措辞，指��前任委员会（即Gensler团队）在总统就职前“为了追求媒体头条与案件数量，掀起了史无前例的执法热潮”，并激进地套用新颖的法律理论。这种作风在报告中被称为“为上头版而执法”。
痛批前朝资源错置，修正加密货币执法路线
报告直接点名批评前朝自2022财年以来的几项重点动作：针对企业未保留非官方通讯记录（off-channel communications）开出95起、总计23亿美元的罚单，以及对加密企业提起的注册和“经销商定义”诉讼。现任SEC认为，这些案件无法证明投资者遭受直接损害，“不仅是对联邦证券法的误解，更是资源的严重错置”。对于加密货币行业，SEC宣布已在2025财年进行“必要的路线修正”。委员会于2025年2月成立“网络与新兴技术部门”（Cyber and Emerging Technologies Unit），辅助加密任务小组工作，重点打击涉及区块链、人工智能（AI）和网络安全的实质欺诈案件。这意味着SEC不再延续全面打压的态度，但仍会严打利用新技术实施的诈骗。
新任主席定调：终结“以执法代监管”
新任SEC主席Paul S. Atkins在报告中为这一路线转变强力背书。他说：“过去一年，委员会已终结‘以执法代监管’（Regulation by enforcement）的做法，将执法计划重新聚焦于核心使命。我们已经将资源从追求案件数量与天价罚款，转移至打击真正造成重大伤害的欺诈与操纵行为。”委员Mark T. Uyeda也表示全力支持，强调SEC将重返历史常态，专注于连贯透明的政策制定，而非将执法权力当作政策宣示的工具。未来，SEC将更注重追究违法“个人”的责任，并积极推动将损失资金返还给受害投资者。