美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）在华盛顿发布新的加密资产监管指引，首次联合给出一套更明确的分类框架。按照这份解释文件，多数加密资产不属于证券；挖矿、质押和空投等链上活动，在联邦法律下也不被认定为证券。
这份文件由SEC主席Paul Atkins与CFTC主席Mike Selig在DC Blockchain Summit期间对外说明。SEC同步发布了一份68页的解释文件，内容围绕数字资产如何适用现行联邦法律展开，试图降低行业长期存在的合规不确定性。
代币被划分为证券、商品与数字工具
根据两家机构提出的框架，代币将被纳入几类不同范畴，包括稳定币、数字商品和数字工具。监管方表示，这些类别本身不属于证券范畴；在整个体系中，只有“数字证券”需要适用证券法。所谓数字证券，指的是通过区块链技术发行的传统证券。
两家机构还对数字收藏品和商品作出界定，判断依据主要是资产功能与市场动态。这部分定义也被纳入其标准化加密监管口径的工作中。
挖矿奖励、协议质押和空投被排除在证券定义外
新指引直接回应了加密网络中的常见活动。监管方明确表示，协议层挖矿奖励不构成证券，协议质押和空投同样不落入证券监管范围，因为这些行为不涉及投资合同。
这也是文件中最受关注的部分之一。过去几年，市场对挖矿收益、质押���报和代币分发是否可能触发证券法争议一直存在分歧，这次表态给出了更直接的监管口径。
非证券代币在特定发行方式下仍可能转为证券
SEC同时说明，一项原本不属于证券的资产，也可能因发行和销售方式而落入证券法约束。关键情形是：发行方向市场作出与利润相关的承诺，并把收益预期与管理方或运营方的努力挂钩。
这一判断仍建立在Howey Test之上。该测试长期被用于界定“投资合同”，现在被明确套用于加密资产交易与发行安排。
监管口径出现调整，正式提案或数周内公布
Paul Atkins表示，这份解释文件的目标是结束多年模糊状态，用更清晰的表述划定规则边界。文件也被视为美国监管方向的一次调整；此前在Gary Gensler主导时期，SEC曾将许多加密资产视为证券，并据此发起执法行动。
Atkins称，SEC很快将启动正式规则制定程序，相关提案可能在数周内出现，内容还会包含更多加密监管措施。Mike Selig则确认，CFTC支持同一套分类体系，并将其视为更广泛监管协同的一部分���