美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布公告，正式启动对加密衍生品监管规则的审查，并开放为期60天的公众评论期。这一动作发生在美国批准加密永久合约之后，监管层试图重新校准衍生品市场规则。
两机构联合征询公众意见
根据联合新闻稿，SEC与CFTC就如何更好协调证券、基于证券的掉期、期货、掉期及相关头寸的投资组合保证金要求征求公众意见。意见征集将在《联邦公报》发布后维持60天。监管机构表示，审查旨在评估跨保证金协调能否改善风险管理、减少市场碎片化并强化投资者保护。美国加密衍生品和代币化金融产品规模持续扩大，推动此次两机构联合行动。
此前，Kalshi已获���CFTC批准，挂牌比特币、以太坊、XRP和HYPE的永久合约，Hyperliquid等平台也拓展了与代币化证券挂钩的永续产品。SEC主席Paul Atkins称，机构间更紧密协作可避免监管职责重叠拖慢创新或降低市场效率。他表示：“跨保证金提供了一个明确机会，释放冻结在独立账户中的流动性，我们鼓励市场参与者提供反馈，帮助改善两机构协调。”
CFTC主席Michael Selig也表态支持，认为投资组合保证金合作“有望释放未动用资本，同时确保更稳健的风险管理框架和市场保护”。
衍生品定义同步修订
本周早些时候，两机构还分别就多德-弗兰克法案第七编下如何定义掉期、基于证券的掉期及相关衍生品公开征求意见。SEC与CFTC指出，自规则最初采纳以来，市场结构和交易实践已发生重大变化，现有定义是否仍匹配当前衍生品市场引发疑问。该轮咨询还涉及掉期排除、混合掉期、管辖权问题、替代合规及新兴金融产品。监管层表示，反馈意见将用于建立共同监管记录，指导未来工作人员解释和法庭程序。
法律争议同步发酵
在规则审查推进之际，CFTC正面临多起与加密衍生品及预测市场相关的法律纠纷。本周早些时候，CFTC在联邦法院起诉肯塔基州，原因是该州试图对Kalshi和Polymarket等预测市场运营商执行其博彩法。CFTC主张《商品交易法》赋予其联邦监管期货、期权和掉期的专属权力，而肯塔基州坚持体育相关事件合约应受州赌博法管辖。
与此同时，CME Group继续对CFTC批准加密永久合约发起法律挑战。CME认为Kalshi的加密永续合约应作为掉期而非传统期货监管，并指控监管机构未遵循多德-弗兰克框架即批准产品。分类问题愈发关键，因为掉期和期货在清算、报告、执行及监管监督方面遵循不同规则。SEC与CFTC同步推进的衍生品定义和投资组合保证金咨询，或许将塑造未来加密产品在受监管美国市场的监督方式。