美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯近日在华盛顿举行的小企业资本形成顾问委员会会议上表示，现行Regulation A框架已难以有效服务更广泛的融资主体，尤其是涉及加密资产证券的发行人。这一表态被市场视为SEC在数字资产融资监管立场上的重要变化。
SEC直指Regulation A存在现实障碍
阿特金斯指出，尽管Regulation A原本旨在为中小企业提供相对便捷的融资渠道，但目前的制度设计并未实现广泛适用。按照他的说法，该规则并不是一个能够被所有发行人普遍采用的可行监管框架，因为其合规成本过高，尤其对部分加密资产证券发行项目而言负担明显。
他在发言中强调，Regulation A虽然累计融资规模已超过Regulation Crowdfunding和Rule 504的总和，但与Rule 506(b)和Rule 506(c)相比，融资体量仍仅占较小比例。SEC此前曾在2021年将Regulation A的融资上限从5000万美元提高至7500万美元，但这一调整并未显著带动新发行活动，且过去两年相关发行数量还出现下滑。
改革方向聚焦流动性与可及性
为推动规则重估，阿特金斯向顾问委员会提出了多项具体问题，包括：是否应允许目前被禁止的at-the-market发行方式，以在不削弱投资者保护的前提下提升融资效率；以及是否应对Tier 2项下的二级转售实施联邦层面的州法优先，从而改善市场流动性。
他还提到，Regulation A的使用地域高度集中，主要集中在六个州，而多数州的发行数量不超过两宗。这意味着该机制在全美范围内的实际渗透率有限，背后原因也成为SEC希望进一步研究的重点。
对加密行业释放更积极信号
值得关注的是，阿特金斯此次明确将加密资产发行人纳入Regulation A改革讨论范围，显示SEC正在考虑如何将数字资产创新更系统地纳入现有资本市场框架。相较于以往更强调执法和风险提示的表态，这次发言更突出“降低摩擦”和“拓宽融资渠道”的监管思路。
整体来看，SEC并未直接宣布新规落地，但其对Regulation A局限性的公开批评，以及对加密融资需求的正面回应，已为后续政策讨论定下基调。若改革推进顺利，区块链和数字资产项目未来或将获得一个更具可操作性的合规融资路径。