Securitize正式上市，并把自家股票同步代币化
7 月 2 日，Securitize 通过与特殊目的收购公司 Cantor Equity Partners II 完成业务合并，正式在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为 SECZ。上市首日，SECZ 开盘报 12.45 美元，午盘一度冲高至 13.70 美元，涨幅约 10%，最终收于 12.3 美元。按市场测算，公司首日市值已接近 20 亿美元，盘中一度逼近 22 亿美元。
这次上市的特殊之处不只在于登陆纽交所，更在于 Securitize 同步把公司普通股做成链上资产。符合条件的美国投资者，可以通过 Securitize 的受监管平台，在 Avalanche 和 Solana 上单独购买代币化的 SECZ。根据 RWA.xyz 数据，SECZ 在发行首日就成为全球规模最大的代币化股票，链上价值超过 2.95 亿美元。
这也是 Securitize 在链上推出的首个主要代币化股票产品。对整个 RWA 市场来说，这不只是一次融资事件，更像是一个明确信号：长期深耕债券、货币基金和私人信贷的头部平台，开始正式切入代币化股票赛道。
RWA龙头开始进入代币化股票市场
从链上规模看，Securitize 已是 RWA 赛道最核心的平台之一。按照 DeFiLlama 数据，Securitize 已发行的链上 RWA 总市值超过 44 亿美元，在不计入 USDT、USDC 等稳定币的口径下，领先于 Circle、Tether 和 Ondo 等平台，位居市场前列。
不过，相比 Ondo、xStocks，或币安的 bStocks，Securitize 在散户中的知名度并不算高。这并不是平台刻意回避公众市场，而是它过去的产品结构本就主要面向机构。其发行的 24 个链上代币化产品、合计超过 40 亿美元资产，基本集中在债券、私人信贷和货币基金，仅有一个代币化个股 CURR，而且几乎没有交易量。
Securitize 最有代表性的产品，是为贝莱德提供代币化服务的 BUIDL 货币市场基金。截至目前，该基金规模已超过 22 亿美元，是当前 RWA 市场中第二大的代币化货币基金产品，仅次于 Circle 发行的 USYC。如今把自家股票 SECZ 作为首个主要个股上链，也意味着其业务重心开始从机构型资产延伸到更具市场关注度的股票品类。
“买真股，不买合成品”是Securitize的核心差异
Securitize 官网用一句话概括了自己的定位：“OWN THE REAL THING, NOT A SYNTHETIC VERSION”。这也是它与当前多数代币化股票平台之间最根本的差异。Securitize 发行的每一份代币化股票，都对应实际股份的直接所有权，持有人依法享有与传统股东相同的法律与经济权利，包括分红、投票权以及其他股东权益。
相比之下，当前市场上大量所谓“代币化股票”，本质上更接近一种权益映射或收益凭证。投资者可以获得股价波动带来的经济敞口，部分情况下也能分享分红收益，但并不真正持有底层股票，也不自动获得完整的股东权利与监管保护。文中提到，Ondo、xStocks、币安 bStocks，以及 Bitget 与 Reality 推出的相关产品，基本都属于这一类结构。
从合规和法律权利角度看，Securitize 的模式明显更接近传统证券市场中的“真股上链”。但这套设计也决定了它无法像多数链上合成股票那样面向全球散户自由流通。换句话说，Securitize 选择的是更重合规、也更难扩张的一条路。
严格合规换来更高门槛，普通投资者很难参与
如果现在想买入代币化 SECZ，门槛并不低。投资者需要完成 KYC、KYC/AML 审核，满足所在司法辖区要求，并符合适用证券法规定，才有机会获得投资资格。文章提到，如果没有美国身份，连 KYC 环节都很难通过。Securitize 会把合格投资者的钱包地址加入白名单，只有白名单地址才能交易代币化 SECZ。
这也意味着，即使资产部署在链上，哪怕是在去中心化交易平台场景下，普通用户仍然无法自由买卖这类代币化股票。Securitize 在 X 平台发文称，即便美国传统股市因 7 月 3 日独立日假期休市，SECZ 仍可继续交易。这个表述本身凸显了链上证券的时间优势，但也暴露出现实约束：真正有资格交易 SECZ 的全球投资者范围其实非常有限。
相比之下，全球散户更容易接触到那些不提供真实股权、但能给出价格敞口的“代币化股票”产品。也正因为如此，代币化股票市场在现实中呈现出一种尴尬局面：投资者更在意交易便利和风险敞口，而不一定重视股东权利、投票权和法律所有权。这对坚持出售“真股”的 Securitize 来说，既是优势，也是商业化层面的掣肘。
尽管如此，Securitize 并未掩饰其扩张这一业务的意图。公司总裁 Brett Redfearn 在 IPO 后表示，团队正在讨论未来一年内将其他 IPO 项目继续代币化的可能性。这说明，SECZ 更像是一个起点，而不是一次性尝试。
上市后估值怎么看：高于Figure，但未到明显高估
从估值角度看，Securitize 当前是否被低估，市场仍有分歧。由于公司尚未披露完整总股本，外界只能根据公开文件估算。根据提交给美国证券交易委员会的 S-4 文件，Securitize 自身估值为 12.5 亿美元；SPAC 与 PIPE 融资认购价为 10 美元/股，对应股本约 1.25 亿股，再加上 Cantor Equity Partners II 已发行约 3000 万股普通股，合并上市后总股本大概率在 1.6 亿股左右。
以此计算，按 SECZ 首日收盘价 12.3 美元估算，公司市值约为 19.6 亿美元；按盘中高点计算，则接近 22 亿美元。今年 4 月，投行 Benchmark 曾给予 Securitize 上市后 16 美元目标价，判断其有望充分受益于代币化资产浪潮。Benchmark 特别强调，Securitize 不只是单纯的平台方，还拥有经纪交易商、转让代理及交易功能等相对完整的监管资质体系，因此可以在资产发行、二级交易和托管等多个环节获取收入。
收入方面，S-4 文件显示，Securitize 在 2025 年前 9 个月营收为 5560 万美元，管理层预计 2025 年全年营收约为 6900 万美元；2026 年第一季度营收为 1950 万美元，同比 2025 年第一季度增长 39%，为公司历史最高单季营收，并预计 2026 年全年营收约为 1.10 亿美元。
若以 2025 年管理层预期收入测算，Securitize 当前的静态市销率约为 28 倍。可比公司 Figure 主要布局房地产和私人信贷，其 2025 年静态市销率约为 15 倍。从这个口径看，Securitize 的估值并不便宜。若按代币化 AUM 比较，Securitize 约为 44 亿美元，Figure 为 194 亿美元；对应市值与 AUM 比率，Securitize 约为 0.45，Figure 约为 0.38，Securitize 同样略高。
不过，若回到业务结构与行业位置本身，Securitize 作为 RWA 赛道龙头，兼具平台能力、牌照体系和头部发行经验，市场愿意给予一定溢价也不意外。至少从现有数据看，它没有呈现出明显低估，但也很难简单归类为显著高估。资本市场真正关注的，仍是它能否把机构资产优势延伸到代币化股票，并建立可持续的二级市场流动性。